在股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月(yuè)即(jí)将开(kāi)放的(de)产品超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公(gōng)司(sī)要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和(hé)导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布(bù)公告(gào)称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金最近一个开(kāi)放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召(zhào)开基(jī)金(jī不尽人意是什么意思n)份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立(lì)时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基(jī)金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净不尽人意是什么意思率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随(suí)着较(jiào)高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投(tóu)资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人(rén)也建议(yì)基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基(jī)金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打(dǎ)击投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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