A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高(gāo)昆明市属于几线城市，云南最好三个城市strong>，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概(gài)念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度昆明市属于几线城市，云南最好三个城市。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度(dù)提(tí)升，股价超越(yuè)茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛(máo)利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵营(yíng)。