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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在(zài)不(bù)触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外汇交易(yì)中心(xīn)签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据(jù)市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅(fú)下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的(de)终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图所油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利(lì)空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱(ruò)化也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大(dà)棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也(yě)由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来(lái)看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起(qǐ)到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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