本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高(gāo)配下(xià)调(diào)为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是(shì)国家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(niá2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才n)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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