当前(qián)，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。2197的立方根是多少，216的立方根是多少>

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来(lái)的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给(gěi)的(de)压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)2197的立方根是多少，216的立方根是多少幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的(de)美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续(x2197的立方根是多少，216的立方根是多少ù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈油的连(lián)续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持(chí)续(xù)上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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