北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农(nóng)数据(jù)远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业(yè)数(shù)据(jù)会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元(yuán)名(míng)义(yì)利率回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近iphone12换电池多少钱尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利(lì)率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期iphone12换电池多少钱(qī)下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握(wò)突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季(jì)度(dù)剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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