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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个(gè)月(yuè)采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需(xū)要看(kàn)到“通(tōng)胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联(lián)储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市(shì)场每(měi)日(rì)交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《禧与喜的区别是什么，喜字logo设计上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的(de)停机计划(huà)，市(shì)场现货(huò)供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自(zì)于产量的(de)季(jì)节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是(shì)，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可(kě)能(néng)。因(yīn)此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的发生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本(běn)面仍(réng)然多禧与喜的区别是什么，喜字logo设计空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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