国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误(wù)部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报(bào)告称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破(pò)内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的(de)流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还(há回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别i)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强化(huà)适(shì)用(yòng)的(de)标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方(fāng)的(de)处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可(kě)能(néng)增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州(zhōu)政府和(hé)符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实施(shī)保障措施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商务部(bù)最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述(shù)数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别从美国GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市(shì)场对于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半(bàn)年(nián)美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银行业危(wēi)机的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过(guò)预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于(yú)利率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是(shì)长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元(yuán)指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而(ér)未决(jué)以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央(yāng)行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息。上述(shù)种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的(de)预期差(chà)，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的(de)一(yī)段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储(chǔ)会(huì)议(yì)这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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