随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的(de)权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超(chāo)配权(quán)益资(zī)产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度(dù)末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季(jì)度末(mò)，成(chéng)立(lì)以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚固或出(chū)现好转信(xìn)号(hào)的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不(bù)断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合(hé)基(jī)金增持前三(sān)则被易方达(dá)信息产(chǎn)业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则是交(jiāo)银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发(fā)酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向(xiàng)成长风格(gé)偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一(yī)季(jì)报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基(jī)金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资(zī)产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续(xù)对(duì)部(bù)分主动权(quán)益基金进(jìn)行了(le)分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的(de)超配比(bǐ)例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适(shì)度(dù)增加了偏成(chéng)长策(cè)略的(de)基金的(de)配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投资(zī)方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港(gǎng)股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的(de)权益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面(miàn)的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会(hu塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家ì)？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季报(bào)中(zhōng)提到(dào)了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真空期的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复(fù)。从确(què)定性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及(jí)一(yī)带一路带动下的(de)部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提供一定(dìng)安(ān)全(quán)边(biān)际。年(nián)内经济修复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判(pàn)断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对(duì)经(jīng)济(jì)各个领域(yù)的(de)影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目(mù)标(biāo)2035三(sān)年(nián)持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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