在(zài)股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金(jīn)的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构(gò生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思u)完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信(xìn)息(xī)披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在(zài)权(quán)益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言(yán)，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布(bù)局(jú)和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收(shōu)益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很(hěn)可能估(gū)值(zhí)虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会(huì)，调整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机(jī)会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩获(huò)一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及(jí)预(yù)期，近(jìn)一年新成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益(yì)类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基(jī)金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等(děng)方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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