在股市高点成立(lì)的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基(jī)金(jīn)合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个(gè)外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责(zé)人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的(de)定期开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金(jīn)发行相对(duì)容易，而(ér)且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时(shí)发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同投资(zī)范(fàn)围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会(huì)影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不(bù)跨出(chū)舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道(dào)，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也(yě)能(néng)在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的(de)投资(zī)信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金也(yě)受(shòu)市场波(bō)动影响(xiǎng)，外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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