金融(róng)界5月11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份金融数据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比(bǐ)上月末(mò)低0.3个(gè)百分(fēn)点，比上年同期高(gāo)1.9个百分(fēn)点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融(róng)资规模增(zēng)量为1.22万亿元，比上(shàng)年同期多2729亿元(yuán)。其中，对实(shí)体经济发放的(de)人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体(tǐ)经济发(fā)放的外(wài)币(bì)贷款(kuǎn)折合(hé)人(rén)民币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多(duō)减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业(yè)存款减少1408亿(yì)元，财政性(xìng)存(cún)款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款余额(é)8819亿美元，同比下(xià)降11.6％。4月份外(wài)币存(cún)款(kuǎn)减少296亿(yì)美元(yuán)，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源(yuán)速(sù)评认为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个(gè)月以来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更可能重(zhòng)回表(biǎo)外资产(chǎn)，而(ér)非用于消费，消费(fèi)在二季度同样处(chù)于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比(bǐ)0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点(diǎn)评如下：在经历了一季度的爆发式增(zēng)长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民部(bù)门再次“缩(suō)表(biǎo)”，不过企业中长期贷(dài)款有(yǒu)较强韧性。信(xìn)贷回落(luò)可能是因为一季度透支了部(bù)分(fēn)银行(xíng)信贷额度和企业信贷需求，而且4月地(dì)产销售也边际走弱。社融增速与(yǔ)上月持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源(yuán)申(shēn)万宏(hóng)源认为(wèi)，M2同比回(huí)落主(zhǔ)因居民存款13个月(yuè)以(yǐ)来(lái)同(tóng)比(bǐ)首次转为减少，但更(gèng)可能(néng)重回(huí)表外资产，而(ér)非用于(yú)消费，消费在二季(jì)度同样处于“N型(xíng)”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以(yǐ)来(lái)首(shǒu)次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同比(bǐ)回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于个(gè)人(rén)存款的(de)流出(chū)而踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮非(fēi)企(qǐ)业活期存款大(dà)幅改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大(dà)幅(fú)减少的(de)问题，中信证(zhèng)券认为是季(jì)节性波动。因为银行倾(qīng)向(xiàng)于让(ràng)理财产品在季末到期(qī)，使资金回流(liú)成存款(kuǎn)，以应对(duì)考核(hé)，然后(hòu)在下季初发行新的理财产品承(chéng)接。因此(cǐ)居(jū)民存(cún)款在季(jì)末季初常出(chū)现波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上(shàng)月(yuè)提高0.2个百分点，或许(xǔ)反(fǎn)映了企(qǐ)业经(jīng)营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与(yǔ)中信(xìn)证(zhèng)券看法较为一致，招商(shāng)宏观表(biǎo)示居(jū)民存款减少符合(hé)季节(jié)性规律。在本月数据中，居民端出现了新增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律来看(kàn)，4月(yuè)及7月(yuè)一般是居民存款减(jiǎn)少(shǎo)的时点。以4月为例，今(jīn)年(nián)1.2万(wàn)亿居民存(cún)款的减少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法(fǎ)从(cóng)4月(yuè)数(shù)据(jù)得出(chū)类似居民加速偿还房贷(dài)等结(jié)踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮论。

　　对于居民存款的去向问题，申(shēn)万宏源分析认为4月居民存款(kuǎn)减少更可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的信(xìn)贷结构(gòu)问(wèn)题，招商宏观表示在放缓的信贷投放(fàng)中(zhōng)，结构特(tè)征依然明显。企业中长期贷款贡(gòng)献(xiàn)了新增信贷的绝(jué)大部分(fēn)，居(jū)民端中长期(qī)信贷出现(xiàn)收缩。这种结(jié)构特征反映了居民端在前期购房需求脉冲式(shì)释放后(hòu)信(xìn)心仍然不足的情况。如果没有(yǒu)进一步的政(zhèng)策支撑，不排除居民端新(xīn)增(zēng)信贷量会持续维持在低位(wèi)。

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