如果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本(běn)市(shì)场表现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了(le)“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思bā)菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思定(dìng)性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了(le)越来(lái)越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者(zhě)传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的(de)良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过度集中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本企业的(de)派(pài)息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布(bù)了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回(huí)购计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对(duì)稳健的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还在(zài)持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日(rì)本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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