射频芯片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(sh妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思āng)慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的(de)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Q妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思orvo为例，除了(le)原有(yǒu)的(de)射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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