当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部(bù)暂时性(xìng)地(dì)继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的(de)石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guā硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写n)，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了(le)前期超(chāo)跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到(dào)周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平，库存(cún)环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求(qiú)国(guó)高库(kù)存带来的(de)并不算(suàn)好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还(hái)会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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