金(jīn)融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天(tiān)市(shì)值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗)开(kāi)门(mén)黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没(méi)有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道是(shì)出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在(zài)逐步(bù)增加(jiā)。报(bào)告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解(jiě)释称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名(míng)白酒行(xíng)业(yè)的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开(kāi)启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越来(lái)越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足(zú)主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任(rèn)金六福(fú)形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金(jīn)六福的(de)广告投放量都是(shì)全(quán)国第一(yī)。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇(pǒ)为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人(rén)口从(cóng)农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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