近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国(guó)内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量也(yě)出现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价(jià)承(chéng)压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力(lì)向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在(zài)失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)，而(ér)焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续(xù)采取低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的(de)议价主动权大学老师最怕什么部门举报仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)大学老师最怕什么部门举报较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低(dī)，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货(huò)价格因(yīn)蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估(gū)值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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