金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资(zī)者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高(gāo)端(duān)白(bái)酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供(gōng)三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告(gào)支(zhī)出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年(nián)拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子(zi)越来越难，槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这(zhè)一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集(jí)团旗下(xià)共有华(huá)致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六(liù)福(fú)、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传(chuán)来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更(gèng)强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的(de)矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带(dài)白酒节前(qián)和节后的终端进(jìn)货(huò)量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐p>

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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