如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内人(rén)士(shì)开始注意到(dào)这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票(piào)的(de)净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的(de)吸(xī)引力就一定远超(chāo)全(quán)球其(qí染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去(q染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的ù)，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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