大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以及券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全(quán)，我国(guó)疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和(hé)改善性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出(chū)，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接(jiē)管(guǎn)了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业危(wēi)机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和(hé)旅(lǚ)游(yóu)部数据(jù)中心测(cè)算(suàn)，全国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示(shì)，这(zhè)一决(jué)定是(shì)为了防止未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济(jì)、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经(jīng)济的(de)预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他(tā)板块中(zhōng)一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场处(chù)于再平(píng)衡期，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业(yè)重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期(qī)政策(cè)和业(yè)绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来(lái)看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内(流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点nèi)服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地(dì)产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和(hé)国内政策(cè)驱动(dòng)的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊(xióng)市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的(de)战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资(zī)本(běn)市场对经济(jì)的判(pàn)新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的(de)经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确(què)实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有(yǒu)两个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后(hòu)第(dì)一个(gè)季度经济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一次(cì)市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的(de)坦途(tú)较为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明(míng)确(què)、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机(jī)，其中以科(kē)创流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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