周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日(rì)市场总体下跌期(qī)间，资金(jīn)更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的(de)理性(xìng)操作模(mó)式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值被资金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流(liú)出，资金(jīn)出(chū)现短期避(bì)险，但鉴于(yú)多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价(jià)测算(suàn)，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排行(xíng)看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票(piào)权益(yì)基金(jīn)经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经(jīng)济(jì)中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更(gèng)多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动(dòng)率偏高(gāo)的情(qíng)况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的(de)提升(shēng)，因此，包括计算机、互联(lián)网和(hé)传媒等调整下(xià)来(lái)的行业，可(kě)能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民(mín)生加(jiā)银基上尉是什么级别，上尉是连长还是营长金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据(jù)不及(jí)预期，权重板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低(dī)估值央企的价值重估(gū)，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复(fù)成为了可(kě)能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于(yú)低(dī)位，由(yóu)于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大(dà)金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金(jīn)净(jìng)流出榜单(dān)看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净流出(chū)资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日(rì)出现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来(lái)“获利了结(jié)”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基(jī)建板块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流(liú)出的证券保险板块称，一(yī)季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融(róng)业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券(quàn)公司保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现(xiàn)了一定的增长，负(fù)债(zhài)端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运上尉是什么级别，上尉是连长还是营长(yùn)行总(zǒng)体(tǐ)回升有望(wàng)将促进(jìn)电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数(shù)等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力市(shì)场化(huà)改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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