北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性(xìng)因素(sù)相对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率(lǜ)回落，在(zài)通(tōng)胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策的(de)影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长期存在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降(jh2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称iàng)50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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