如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资(zī)押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市(shì)对美国(guó)投资(zī)者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗>场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着“过去(qù)两年(nián)在(zài)这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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