财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为(wèi)两份(fèn)会(huì)议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企(电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahqǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆发，券商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言(电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahyán)，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮(lún)估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以其确定(dìng)的股息(xī)收(shōu)入(rù)和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投(tóu)放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融(róng)股的爆(bào)发，并不能(néng)简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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