昨夜，美(měi)国银(yín)行股持续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地(dì)时(shí)间周二，美股三大指(zhǐ)数集体低开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌(diē)0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区(qū)性(xìng)银行股又崩了，第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历(lì)史(shǐ)新低。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地区性银行(xíng)股(gǔ)再(zài)次大跌，导(dǎo)致(zhì)美国国债价格飙升，短期市(shì)场利率大幅下跌，债券交(jiāo)易员不再(zài)完全押注(zhù)美联(lián)储会再加息(xī)25个基点。6月的美联储利率掉(diào)期(qī)合(hé)约目(mù)前(qián)反映出(chū)，央行基准利(lì)率仅(jǐn)比当前有效联邦基金利率高出20个(gè)基点，这暗示未来两次FOMC会(huì)议中有(yǒu)一次加息(xī)的可(kě)能性约为80％。而(ér)本周早些时候，交易员认为美联储在5月(yuè)份加息几乎(hū)是肯(kěn)定的，且6月份有可能进一(yī)步(bù)加息。除(chú)了大幅降低加息的可能(néng)性外，掉期(qī)交易还(hái)显示，市(shì)场对利(lì)率(lǜ)见顶后(hòu)美联储降息的押注(zhù)有所增(zēng)加，他们预计到年底联邦基金利(lì)率(lǜ)预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新(xīn)加坡(pō)铁矿石指(zhǐ)数期(qī)货05合约跌(diē)破100美(měi)元/吨，日内跌幅近4％，为(wèi)去年12月以来首(shǒu)次(cì)。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日(rì)23时收盘(pán)，国内(nèi)期货主(zhǔ)力合约几乎全线下跌(diē)。玻璃(lí)、焦煤、菜(cài)油(yóu)、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油(yóu)期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发(fā)布声明称(chēng)，美国总统拜登将(jiāng)否决众议院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)领袖麦卡锡(xī)提出的债务(wù)上限方(fāng)案。白宫称：众议院共和党(dǎng)人(rén)必须在没有任何要求和条件(jiàn)的情况下(xià)打消违约的可能(néng)性，并解决债务上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了一项将债务上限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务上限上(shàng)调1.5万亿美元，但同时还要削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元(yuán)的政府支(zhī)出。

　　同在周(zhōu)二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国(guó)国会不提高(gāo)政府的债务(wù)上限，由(yóu)此产(chǎn)生的债(zhài)务违约将在美(měi)国引发一场(chǎng)“经济灾难”，使未(wèi)来几年(nián)的利(lì)率(lǜ)上升。

　　耶伦(lún)当天表示(shì)，债务违约将导致失业(yè)率上升，同时使(shǐ)美(měi)国家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上的支出(chū)增加。耶伦称，提(tí)高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债务(wù)上限(xiàn)是国会的一项(xiàng)“基本责任”，如(rú)果违约将产生一场(chǎng)经济(jì)和金融(róng)灾难，使借贷成本永久提高(gāo)，增加未来的投资成本。如果不提高(gāo)债务上限，美(měi)国企业将面(miàn)临信贷市(shì)场的(de)恶化，政府(fǔ)将可(kě)能无法(fǎ)向军人家庭和依赖社会(huì)保障的老年(nián)人(rén)发放款项。

　　拜(bài)登正式宣布竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚(wǎn)，美国总统(tǒng)拜登正式宣(xuān)布(bù)，他将(jiāng)参加2024年(nián)的连任竞选。法新社称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄(líng)”投(tóu)入到一场新的(de)激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜(bài)登在推(tuī)特上写道：“每一代人都要经历(lì)为了民主挺身而出的时刻，为了他(tā)们的基(jī)本自(zì)由(yóu)挺身而出。我相信这是我们的时刻(kè)。这(zhè)就是我竞选连任(rèn)美国总统的原因。加入(rù)我(wǒ)们，让我们完成这项任(rèn)务。”拜(bài)登还附上了(le)一段(duàn)视频(pín)。

　　法新社分析称(chēng)，目前拜登在民主党内(nèi)部没(méi)有真正(zhèng)的(de)挑战者，但他的年龄可能(néng)受(shòu)到“持(chí)续(xù)而激烈(liè)”的审(shěn)视。拜登已经80岁，到(dào)第二任期结束时，这位资深民主(zhǔ)党人将年(nián)满86岁。

　　美国全国(guó)广播公(gōng)司（NBC）上(shàng)周末发布(bù)的一(yī)项民调显(xiǎn)示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为(wèi)拜登(dēng)不应该参选。不支持他(tā)参选的人(rén)中(zhōng)，69％的人认为年(nián)龄(líng)是一(yī)个主要或次要(yào)原因。

　　国(guó)内(nèi)期交所公布劳(láo)动节期间(jiān)风(fēng)控工(gōng)作(zuò)安排

　　昨日，国内各家期(qī)货(huò)交易所公布劳动节期间有(yǒu)关工作安排，调整相(xiāng)关期货(huò)合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平(píng)。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日起第一个未出(chū)现单边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期(qī)货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为10％；白银期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为(wèi)13％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥青期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为14％。5月(yuè)4日(rì)交易(yì)后，自第(dì)一个未出现单边市(shì)的交易日(rì)收(sh虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌ōu)盘(pán)结(jié)算(suàn)时(shí)，黄金期货(huò)合约的交易保证金比例调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货合约的交易(yì)保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源(yuán)方面，自4月27日起第一(yī)个未出现单(dān)边市的交易日(rì)收盘(pán)结算(suàn)时，国(guó)际铜(tóng)期货合约的交易(yì)保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫(liú)燃料油期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)12％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自第一(yī)个未出(chū)现单边(biān)市的交易(yì)日收盘结算时，所有品种期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货(huò)合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％，其中纯(chún)碱2305合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准调整为9％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为(wèi)13％。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后，自品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出(chū)现涨跌停板单边市的第(dì)一个交易日结算时起(qǐ)，上(shàng)述品种期货合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)和涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至调(diào)整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化(huà)石油气(qì)期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为8％，交易保(bǎo)证金水平(píng)调整(zhěng)为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不(bù)变。5月(yuè)4日恢(huī)复交易(yì)后(hòu)，在各期货持仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板(bǎn)单边无连(lián)续(xù)报价的(de)第(dì)一个(gè)交(jiāo)易日(rì)结算(suàn)时(shí)起，黄大(dà)豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为(wèi)6％，套期保值交易保证金水平调(diào)整为7％，投机交易保(bǎo)证金水平调(diào)整(zhěng)为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液化石(shí)油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平恢复至节前(qián)标准；其他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易保证金水平(píng)维持不(bù)变。

　　中金所公告称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时起，沪(hù)深300、上证50、中证(zhèng)500股指(zhǐ)期(qī)货各合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品种持仓量最大的合约未(wèi)出现单边市的第一个交易日(rì)结算时(shí)起，沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500、中(zhōng)证(zhèng)1000股指期货各合约的(de)交易保证金标(biāo)准调(diào)整为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指期权各合约(yuē)的保证金调整系(xì)数根据相(xiāng)应股指(zhǐ)期货的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)进行(xíng)调整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结算时起，工业硅(guī)期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢(huī)复交易(yì)后，在工业硅品(pǐn)种持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续报价的(de)第一个交(jiāo)易日结算时起，工业硅期货(huò)合约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)和交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大跌(diē)

　　昨日，生猪(zhū)期现货价(jià)格走势背离(lí)，期货(huò)主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛(shèng)期货(huò)分析师孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现货偏(piān)强的主(zhǔ)要原因有(yǒu)四(sì)点：一是(shì)短(duǎn)期二次育肥(féi)造成货源有所(suǒ)收(shōu)紧；二是来自政策面的支撑；三是近期降雨导致(zhì)调运不便；四是“五一”假期需求支(zhī)撑(chēng)。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘(pán)面下(xià)跌(diē)的主要逻辑依旧在于产业基(jī)本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价(jià)‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小(xiǎo)养(yǎng)户(hù)惜售(shòu)推(tuī)涨情绪(xù)较浓，且南(nán)北部分区域二(èr)次育肥采购量增(zēng)加，政策(cè)消息稳市信号相对(duì)强烈，期(qī)现(xiàn)货价格同时上(shàng)涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升(shēng)水，反弹(dàn)至养殖成本附近明显承压。同(tóng)时(shí)，套保资金介入。因此周(zhōu)二期货盘(pán)面减仓大跌。”华(huá)联期货生猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月末(mò)，全国(guó)能繁母猪存栏相当(dāng)于正(zhèng)常保有量的105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万吨，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依旧(jiù)处于高(gāo)位，意味(wèi)着今(jīn)年一季度去产能不及预期(qī)，供应偏(piān)宽(kuān)松是事实(shí)。从目前的存栏以(yǐ)及(jí)屠宰企业库存来看，今年(nián)下半(bàn)年市场不会(huì)出现生猪货源紧张或猪(zhū)肉(ròu)紧张(zhāng)的状态，供应(yīng)宽松大概率延长至今(jīn)年下半年。

　　格(gé)林大华(huá)期货生猪分析师张晓君介绍，从月度(dù)初(chū)生(shē虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌ng)仔猪来(lái)看，农业部监测数据(jù)显(xiǎn)示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数(shù)量各月环比增幅逐月增加，至少对(duì)应到今年7月生猪出栏供给相对充(chōng)足。从出栏体重(zhòng)来看，当前生猪出栏均重仍接(jiē)近123公(gōng)斤，同比去年增(zēng)加约(yuē)3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集(jí)团化(huà)方向(xiàng)发展，而且规模化(huà)占(zhàn)比得(dé)到(dào)明显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏(lán)量明显高于去年同期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号文件将“稳定生(shēng)猪基础产能”目标细化为“强(qiáng)化以能繁母猪为主的生猪(zhū)产能调控”，将全国能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此(cǐ)外，从冻品库(kù)存(cún)来看，随着(zhe)屠(tú)宰(zǎi)场持(chí)续(xù)入冻，冻品库存持续攀升。卓创(chuàng)资讯(xùn)数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)4月20日，全国冻品库容(róng)率为31.9％，明显高于去年最(zuì)高点28.24％。当(dāng)前(qián)冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目前(qián)冻品(pǐn)的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张(zhāng)晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结为持(chí)续向好发展态势，政策引(yǐn)导(dǎo)及市场预期向好(hǎo)，加上居民收入(rù)增加、消费意(yì)愿增强(qiáng)等利好(hǎo)因素，都是猪肉(ròu)消费的(de)助力(lì)。但是，实际需求(qiú)却一直不温不火。目前看(kàn)，今年生猪的需求大概(gài)率将回归到正常(cháng)年份水平(píng)。”蒋琴(qín)说。

　　孙一(yī)鸣也表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次需(xū)求好(hǎo)转(zhuǎn)主要在于冻品入库以及(jí)二育支撑，终端需求无(wú)实质性好转。目前“五一”备(bèi)货基本收尾，从走(zǒu)量看(kàn)并未出(chū)现明显提升(shēng)，随着二(èr)季度气温升高，需求逐步降低(dī)，预计需求再次回归(guī)至低迷状态。4月底到5月预计(jì)集团企业出栏计划或继续(xù)增加，市场整体处于(yú)供大于求(qiú)状态，现货价格(gé)“五一”后或继续(xù)回落(luò)为主(zhǔ)，盘面(miàn)升水状态下(xià)短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪(zhū)整体(tǐ)供给相对充足，限制猪价(jià)大(dà)幅上涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货(huò)启动，集(jí)团场(chǎng)缩量挺价(jià)，支撑(chēng)猪价短线反弹。然而，假期(qī)效应过(guò)后，市场情(qíng)绪(xù)逐渐褪(tuì)去，猪价(jià)将重(zhòng)回供需基本面。当前距(jù)“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)仅剩3个交易日，期货盘(pán)面资金已(yǐ)经提前反(fǎn)映了市(shì)场情绪。建议投资(zī)者控制仓(cāng)位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合(hé)来看，猪价颓(tuí)势不改(gǎi)，大概率(lǜ)仍(réng)将保(bǎo)持低(dī)位盘整(zhěng)运行状态。不过，市场(chǎng)预期二季(jì)度二次育(yù)肥缓慢入场，行情或(huò)好于一(yī)季度。按照(zhào)官方(fāng)能繁存栏数据推算，今(jīn)年3到10月，生(shēng)猪(zhū)理论出栏(lán)量(liàng)处于逐步增(zēng)加的阶(jiē)段，并(bìng)于10月(yuè)份(fèn)达到理(lǐ)论(lùn)出栏(lán)峰值(zhí)，11月生猪(zhū)理论出栏量(liàng)大概率环比下降。而11月份正值猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预(yù)期下，相对支撑当期生猪(zhū)价格，故目前盘面11月价(jià)格相对坚挺。不(bù)过(guò)在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化(huà)，生猪存出栏量保持稳定，猪(zhū)价不具备持续大幅上涨(zhǎng)的基础条(tiáo)件。在国家政策(cè)端稳(wěn)定(dìng)猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加(jiā)大，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定(dìng)成本，择机卖(mài)出套保锁(suǒ)定(dìng)利润为主。

　　棕(zōng)榈油长期需(xū)求不容乐观(guān)

　　昨日，马(mǎ)来(lái)西(xī)亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘(pán)中大幅下跌，连续第(dì)三(sān)个交易日下滑，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行(xíng)情变化(huà)多集(jí)中在需求端(duān)的(de)扰动，一方面，印(yìn)度洗船(chuán)事件为(wèi)盘面(miàn)带来了压力；另一方面，市场对(duì)于(yú)第二波(bō)新冠疫情可能到来从而降低国(guó)内需求的担忧则进一(yī)步加速了盘面(miàn)下滑。”国联期货农产品事(shì)业部分析师姜颖(yǐng)告诉(sù)期货日报(bào)记者(zhě)，根据新(xīn)加坡(pō)、日本(běn)等海外经(jīng)验，第二波(bō)疫情的波及范围预计(jì)很大概(gài)率(lǜ)将小于第一(yī)波，短期情绪释放后，棕(zōng)榈油将回归基本面。从(cóng)相关因素的梳理来看，目前(qián)处于(yú)短多(duō)长空(kōng)的局(jú)面。

　　据国海(hǎi)良(liáng)时期(qī)货(huò)油脂分析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后(hòu)市场延续了产地未来(lái)供(gōng)需转宽松的交易逻辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货(huò)报价分别为995美元(yuán)/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易(yì)日均有(yǒu)20美元/吨左(zuǒ)右的(de)下跌。巨大的back结构也显(xiǎn)示出(chū)市场对东南亚地区棕榈油食用需(xū)求转入淡季以及(jí)印尼可能放(fàng)松DMO出口限(xiàn)制(zhì)的担忧。产地供需偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到强化(huà)。数据显示，印尼2月份棕榈油(yóu)产量高(gāo)达(dá)425.2万吨(dūn)，为(wèi)历(lì)史(shǐ)同期最高水平(píng)，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨(dūn)，降(jiàng)幅远(yuǎn)低于平均季(jì)节性减量。目前产地已步入(rù)增产季，在马来西亚(yà)摆脱(tuō)洪水扰动后，产区未来整体产量可能非常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期下降至167万吨(dūn)，不(bù)过(guò)，4月份马(mǎ)来西亚(yà)出口骤降，斋月(yuè)节备货结束(shù)、主(zhǔ)要进(jìn)口国(guó)植物(wù)油供应充足，印度3月棕(zōng)榈油库(kù)存仍有(yǒu)59万吨，植物油库存则继续增高至345万吨，充(chōng)足的(de)库存和竞争(zhēng)油(yóu)脂的(de)影响(xiǎng)或将冲(chōng)击(jī)印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商(shāng)期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师郭文伟表(biǎo)示(shì)，检(jiǎn)验(yàn)机构AmSpec数据显示，马来西(xī)亚4月(yuè)1—25日(rì)棕(zōng)榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经(jīng)步入季节性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份(fèn)处在(zài)复产(chǎn)初期(qī)，且(qiě)今年4月份工(gōng)作日较少，产量预计在150万吨以下(xià)，4月底马来西亚棕榈油(yóu)库存预计开始小幅度(dù)累库，且(qiě)随着复(fù)产(chǎn)利多(duō)增强和(hé)出口前景(jǐng)不(bù)佳持续，后(hòu)期马(mǎ)棕继(jì)续面临累库压力，棕榈油(yóu)行情或维持(chí)承(chéng)压回调走势(shì)。

　　需(xū)求方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数(shù)据显(xiǎn)示，3月(yuè)份印度食(shí)用油进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中(zhōng)棕榈油进口量(liàng)高达(dá)72.8万吨，占比(bǐ)突(tū)出(chū)。但(dàn)是其国内食用油峰(fēng)值库存(cún)问(wèn)题仍未解决。截(jié)至3月(yuè)末，其食(shí)用油总库存依旧在344.7万(wàn)吨，未见(jiàn)回落。根据(jù)目(mù)前已经走负(fù)的(de)国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进(jìn)口需求(qiú)大概率出现萎缩(suō)。

　　此外，国内方面(miàn)，郭(guō)文伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月进口偏低(dī)，远月买(mǎi)船有所(suǒ)增加。海关数据(jù)显示，3月进口(kǒu)39万(wàn)吨(dūn)，国(guó)内棕榈油4—6月进口量预估分别(bié)在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)港口库存仍处在历史(shǐ)同(tóng)期高点，截(jié)至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随(suí)着气温升高及棕(zōng)榈油消费进一步好转，需求(qiú)有望回升，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去(qù)库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕榈(lǘ)油仍(réng)将随油(yóu)脂整(zhěng)体弱势运行，有下(xià)破可能。5月份东(dōng)南亚天气值得关注(zhù)，目前已有少(shǎo)雨(yǔ)迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼次(cì)之。如果出(chū)现持续干燥天(tiān)气，产(chǎn)区增产节奏将被(bèi)打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕(zōng)榈(lǘ)油尚存利多因素支撑(chēng)。国内(nèi)贸易商进口利润深度(dù)亏(kuī)损，5月船期虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌(qī)频现洗船(chuán)，进口(kǒu)到(dào)港数量将(jiāng)明显减少。在(zài)此(cǐ)基础上，随着(zhe)天气(qì)升温，棕(zōng)榈油消费季节性回暖(nuǎn)。第二轮疫(yì)情虽可能(néng)有影响(xiǎng)，但(dàn)无法(fǎ)改变消费逐(zhú)步恢复的大势，国内库存短期内仍可能加(jiā)速去化(huà)。长期市场对于未(wèi)来供应充(chōng)裕的(de)预期基本一致。天气(qì)情(qíng)况(kuàng)有所(suǒ)好转，马来西亚(yà)与印尼步(bù)入增产周(zhōu)期，供应增加而出口(kǒu)需求较差，未来(lái)产地存在(zài)累库预期(qī)。与此同时(shí)，国(guó)际(jì)豆粽FOB价差(chà)处于历史极低负值，棕榈油(yóu)价格丧失(shī)竞争优势，在豆(dòu)油、菜油未来存在集中供(gōng)应压力的情(qíng)况下，棕榈油长期(qī)需求不容乐(lè)观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多(duō)因素对盘面有(yǒu)一定(dìng)支撑，价格或以区(qū)间调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变(biàn)为供强(qiáng)需(xū)弱格局(jú)，叠加全球宏观经济(jì)环境(jìng)偏(piān)弱，价格重心或逐(zhú)步下(xià)移。”姜颖说。

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