尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(t对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人ōng)信、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数据量和(hé)算(suàn)力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来(lái)了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等(děng)细对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的(de)需求(qiú)日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩(kuò)容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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