公募基金交易结算模式(shì)再(zài)现创新突破！

　　继(jì)过往较为(wèi)常见的托(tuō)管人结算模(mó)式和券商(shāng)结算模式之后，一种创(chuàng)新(xīn)模式——“类QFII结算(suàn)模式”正(zhèng)在基金行业悄然流(liú)行(xíng)。

　　据中国基金报记者了解，2022年(nián)3月初成(chéng)立的博道盛兴一(yī)年持(chí)有(yǒu)期混合是首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金，该基金(jīn)由博道基金、广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业(yè)银行三方合(hé)作(zuò)推出。目前正在发行的易方达中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与广发(fā)证券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式(shì)”的推出也吸引了行业各方(fāng)目光(guāng)，据业内(nèi)人士透露，除了(le)广(guǎng)发证券有(yǒu)落地(dì)的基金产品(pǐn)之(zhī)外，其他券商、基(jī)金公(gōng)司也(yě)在关注研究这一新的(de)模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人(rén)士看来，目前基(jī)金结(jié)算模(mó)式(shì)迎来新时代(dài)。券商结(jié)算、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结算三类模(mó)式各有优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可以根据不同情(qíng)况(kuàng)，选择不(bù)同的结算模式(shì)，最大(dà)限度的调(diào)动各方(fāng)资源，为持有人(rén)提供更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地(dì)

　　在公募基金25年的历(lì)史长河(hé)中，托管(guǎn)人结算模式是最(zuì)早出现也(yě)是最为成熟的基金结算(suàn)模(mó)式。到了2017年(nián)，券(quàn)商结算模式启(qǐ)动试点，成(chéng)为基金公司撬动券商资源的有力抓手(shǒu)，之(zhī)后由试点转常规，发展迅速。

　　如(rú)今，新的交易结(jié)算模式——“类QFII结算模式”正在行(xíng)业各方探索中落(luò)地(dì)。

　　据中国基(jī)金报记者了(le)解(jiě)，2022年(nián)3月8日成(chéng)立的博道盛兴一年持有期(qī)混合是首只(zhǐ)采用(yòng)“类QFII结算模式”的基金。而目(mù)前正在(zài)发行的易方达中证(zhèng)软件(jiàn)服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”，上述两(liǎng)只基金(jīn)分别由博道、易方达两(liǎng)家基金公(gōng)司与广发证券、兴业(yè)银行合作(zuò)发(fā)行。

　　“在证券公司中，广发证券是率先(xiān)有落地基金产(chǎn)品的券商，据了解，其(qí)他券商也在积极研(yán)究这(zhè)一新的业务(wù)。”一位(wèi)业(yè)内(nèi)人士透露。

　　据博(bó)道基金(jīn)介绍(shào)，所谓的“类QFII结算模式”是(shì)指，公(gōng)募(mù)基金参照(zhào)QFII模式，通过证券公司进(jìn)行交易申报，由托管银行(xíng)进行(xíng)结算，在这种模式下，资金存放在(zài)托管银行的托(tuō)管账户，无(wú)须(xū)银(yín)证转账到证券公司。这也成为(wèi)类QFII模式的(de)与一般(bān)券结(jié)模式(shì)的最大不同点(diǎn)。

　　具体来看，类QFII模式中产(chǎn)品(pǐn)资金集中存放在(zài)托管银(yín)行，在券商开立的(de)资金账户无需实(shí)际上的银(yín)证转账(zhàng)存入(rù)资金，每个交易日基金公司采用申报交易额度，使(shǐ)用虚头寸资金的方式进行场内交易，券商根据(jù)已申报的交易额度每日滚动计(jì)算产品(pǐn)资金账户(hù)虚头寸资金余额，以实现对产(chǎn)品(pǐn)场内交易额度(dù)的(de)前端(duān)验资(zī)控制(zhì)。

　　类QFII模式下基(jī)金场内交(jiāo)易通过经纪券商完成，仍(réng)然保留(liú)了原先券商(shāng)交易(yì)结(jié)算模式的交易前端控制、验(yàn)资验券的优点，同时资金(jīn)结算由托管行完成，解决(jué)了部分(fēn)托(tuō)管(guǎn)行比较关注(zhù)的托管资金(jīn)归(guī)属保管问题(tí)，一定程度上调动了托管行(xíng)的积极(jí)性(xìng)。

　　在博时基(jī)金(jīn)券商业务部(bù)副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算模式(shì)，丰富了公募基金与证券公(gōng)司结算(suàn)模式的选择，更好地满足各(gè)方差异化的需求，也印证了券商财富管理转型已经进入更加成熟和高(gāo)速发展阶(jiē)段 ，多样的结算(suàn)模式备(bèi)选可以有助于降低运营风(fēng)险 、提(tí)升效率，促(cù)进公(gōng)募基金、券商(shāng)渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可以保证较好运营效率带来(lái)的优质交易体验的(de)同时，兼顾券商与基金公司(sī)的商业(yè)利(lì)益深度捆绑(bǎng)。随着“买方投顾(gù)业务，产(chǎn)品工具(jù)化配置(zhì)”的(de)趋势(shì)逐渐形成，该模式将进一(yī)步促进，金融(róng)机(jī)构(gòu)为广大投(tóu)资(zī)人提供更多的交易工具选(xuǎn)择。”他进一(yī)步(bù)分析指出(chū)。

　　类QFII结算模(mó)式突(tū)破(pò)了(le)现行客户(hù)交易结算资(zī)金(jīn)的三方存(cún)管框架，谈及这类模(mó)式(shì)的(de)创(chuàng)新点，平安(ān)基金总结(jié)为三大方面(miàn)：“一是虚头寸：实现虚头(tóu)寸指令(lìng)对接，资金无需(xū)三方存管(guǎn)；二是交易交收分离：证券公司对产品(pǐn)场内交易进行前端验资验券；三是日终资金(jīn)对账(zhàng)：实现(xiàn)证券公(gōng)司(sī)与(yǔ)托管人(rén)系统对接对账。”

　　加强交易(yì)前端验资验券功能

　　兼顾与券商渠道(dào)的商业模式创新

　　作为(wèi)一种新的交易结算模式，投资(zī)者(zhě)对类QFII结(jié)算模(mó)式还(hái)是比较陌生。相比(bǐ)过往(wǎng)的结算模(mó)式，公(gōng)募(mù)基(jī)金采用类(lèi)QFII结算模式有哪些优劣势？也(yě)是投(tóu)资者(zhě)关注的问题。

　　博道(dào)基金站在ETF的角度分析指出，从销售端上看(kàn)，ETF的募集和日常(cháng)申购赎回都通(tōng)过(guò)券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务(wù)也是通(tōng)过券商(shāng)完成(chéng)，可(kě)以全方(fāng)位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证券公(gōng)司对产品场内交易进行前端验(yàn)资(zī)验券，可有效防(fáng)控异常交易和(hé)超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基(jī)金管理人而(ér)言(yán)，公募类QFII结算模式，较(jiào)传统托管银行结算模式，有两方面(miàn)好(hǎo)处：一(yī)是，加强了交易(yì)前(qián)端验资验券功能，优化(huà)交易(yì)监控(kòng)和头寸透支风险(xiǎn)管理；二是，兼顾了与券商渠道商业(yè)模式的创(chuàng)新，类似与券商结算(suàn)模式，捆绑了(le)商业利益(yì)，有(yǒu)利于券(quàn)商代买(mǎi)市占(zhàn)率的(de)提升(shēng)。博(bó)时基(jī)金券商业务部(bù)副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟也谈了(le)自己(jǐ)的看法(fǎ)。

　　他进一步分析(xī)称，“相较券商(shāng)结算模式，公募类(lèi)QFII结算模式(shì)，也有两方面好处：一(yī)是，无需(xū)银(yín)证(zhèng)转账(zhàng)即可(kě)调整场(chǎng)内(nèi)外(wài)资金分布，效(xiào)率有所提(tí)升；二是，简(jiǎn)化了(le)开户环节，免去了(le)三方(fāng)存管登记(jì)确(què)认。”

　　此(cǐ)外，还有(yǒu)基(jī)金人士认为，对于基(jī)金管理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算模式，可以兼顾资金使用效率与风(fēng)险控制两(liǎng)方面的需求，相？过往的结(jié)算模式体现出了(le)？定优势。相比(bǐ)券商(shāng)结算模式，类QFII结算模式(shì)下(xià)无需银证转账(zhàng)即(jí)可调整场内外资金分布，效率有所(suǒ)提升，同(tóng)时(shí)也简化了开户环节(jié)，免去了三？存(cún)管登记确认；而相比托管人结算(suàn)模式，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下加强了交易前端验资验券功能，可(kě)优化交(jiāo)易(yì)监控和头寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算(suàn)模式的(de)主要优势归结为以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算模(mó)式下，产品资金不是集中于原来的证券公司(sī)资金账户，仍然存放在托管行(xíng)账户，实现的方式是(shì)需要将托管(guǎn)行(xíng)和(hé)券(quàn)商打通。通过“虚头(朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗tóu)寸(cùn)”将托(tuō)管行和券(quàn)商打通，免去银证转账的步骤，解决了普通券结模式下(xià)资(zī)金分散管理，资金划拨时间受(shòu)银证(zhèng)转(zhuǎn)账时间范(fàn)围限制(zhì)的痛点。日常(cháng)投资(zī)运作过程(chéng)，减少银证转账资金(jīn)划拨工作，例如(rú)，定期费(fèi)用支付、新股(gǔ)新(xīn)债缴款与银行间(jiān)账户之间划拨(bō)等；

　　二是，对比券商结算(suàn)模式(shì)，一定量减少了(le)证券(quàn)资金账(zhàng)户开户与银(yín)证关(guān)联挂钩(gōu)环节工(gōng)作；

　　三是(shì)，更有利(lì)于明(míng)确各方职责所在，以及完善(shàn)业(yè)务(wù)风险管理(lǐ)。通过交易交收分(fēn)离，证(zhèng)券(quàn)公司前(qián)端验(yàn)资(zī)验券(quàn)可(kě)有效防控(kòng)异(yì)常(cháng)交(jiāo)易和(hé)超买风(fēng)险，托管人负责(zé)交收；日终(zhōng)资金对账实现证(zhèng)券公司与托管人系统对(duì)接对账，可防范资金(jīn)结算风(fēng)险(xiǎn)。

　　平安基金同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算模式的几点不足之处：一方(fāng)面，类似(shì)托管人结算(suàn)模式，该模式与托管(guǎn)人结算模(mó)式一(yī)致，对投资组合(hé)而言需按月计算缴纳最低结(jié)算备付金与(yǔ)保证(zhèng)机制；另一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商(shāng)三(sān)方需每日确(què)立场内(nèi)/外资金分(fēn)配(pèi)比例。取决于投资组合交易特征，将(jiāng)增加日常投资运营管理工作。

　　起步阶(jiē)段或吸引头部基金公司跟随

　　实现(xiàn)基金、券(quàn)商(shāng)、银行三方共赢

　　从业内观(guān)察看，不少基金公司对类(lèi)QFII结算模式的关(guān)注度较高，也(yě)在筹(chóu)备或启动(dòng)相应的合作。不过，参(cān)与这(zhè)类业(yè)务还涉(shè)及系统改造，以及固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的(de)限制(zhì)仍有待解决等问(wèn)题，初期或更多是头部(bù)基金公司参与。

　　“近期也在公司(sī)内部对这一业务进行(xíng)了探讨，业务操作上的障碍并不大(dà)。”一家基金公司人士表示，这类(lèi)业(yè)务具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力，相比(bǐ)较托(tuō)管行结算模式和券商结算模式(shì)，这一模式可以同时(shí)激发银行(xíng)、券商双方(fāng)的销售力度，同时(shí)在此类模式刚刚起步阶段(duàn)阶段(duàn)参(cān)与，存(cún)在(zài)明显的先发优势。

　　博(bó)时券商业务部(bù)副总经(jīng)理(lǐ)王鹤(hè)锟也表示，关于(yú)类QFII结(jié)算模式仍(réng)处于(yú)发展(zhǎn)初期，该模(mó)式特点鲜(xiān)明。但是(shì)，对于(yú)固收、QDII等复杂型(xíng)公募产(chǎn)品(pǐn)的限制仍有待解决(jué)，成(chéng)为主流结算模式仍不具备条件。展望未来，预计相关金融机构对该模式会保(bǎo)持(chí)高(gāo)度(dù)关注(zhù)，会(huì)成为选择之一。

　　平安基金相关(guān)人士(shì)更有信心，认(rèn)为这(zhè)是一个基金、券商、银行三方(fāng)共赢的(de)模式，有望成为(wèi)新的行业(yè)发(fā)展(zhǎn)趋势。对管理(lǐ)人(rén)而言，类QFII结算模式较(jiào)传统券结模式、托管人结算模式均有比较优(yōu)势；对(duì)托管人而言，产(chǎn)品资金全额(é)留存在托管账户，无需银证转账(zhàng)；对证券(quàn)公司(sī)提高服(fú)务(wù)机构客户的能力，也加强了公司品(pǐn)牌(pái)影响力。

　　不过，基金公(gōng)司开启类QFII结(jié)算模(mó)式，也(yě)涉及不少系统改造，尤(yóu)其是托管行和券商。博道基金就表示(shì)，对基(jī)金公(gōng)司(sī)来说，总体保留沿用券商结算模式下(xià)的场内(nèi)交易前端(duān)验资(zī)验(yàn)券(quàn)相关流程和业务系统，个别如清算模块涉(shè)及一些小(xiǎo)改动。但券商和托管行的系统改动较大，如在系统(tǒng)直连(lián)、账(zhàng)户管理(lǐ)、场(chǎng)内清(qīng)算、场外清(qīng)算等多(duō)个环节(jié)需要进(jìn)行升级改造。

　　目前已经实现的模式来看，主要是(shì)广发(fā)证券、兴(xīng)业银行、基金(jīn)公(gōng)司三方参(cān)与(yǔ)。而记(jì)者从业内了解到，也有一些银行、券商对(duì)此也抱有积(jī)极态度，愿意布局此(cǐ)类业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基(jī)金行业发展25年(nián)以(yǐ)来，结算模(mó)式发生了重(zhòng)要变化，从(cóng)单(dān)一(yī)模(mó)式走向券(quàn)商结算、银(yín)行结算、类QFII结(jié)算模式三类模式的(de)时代(dài)。

　　自公募基金诞生起，采取的就(jiù)是(shì)银行托管人结(jié)算模式，到(dào)目前已25年了(le)，仍然是目(mù)前公募基金结算的主流模式。这(zhè)一(yī)模式是，基金管理人租(zū)用(yòng)券(quàn)商的交易席位直连报盘交易所(suǒ)，托(tuō)管人作为特殊结算(suàn)参与人(rén)与中国结算(suàn)进行资金和证券的(de)清算交收。

　　券商结算模式在(zài)2017年启(qǐ)动试(shì)点，并于2019年(nián)初由(yóu)试点转常(cháng)规，至今已历时5年有余。随着运作机制渐稳(wěn)、结算效率改善及(jí)券商财富(fù)管理业务高(gāo)速发展，券结模式自2021年迎(yíng)来(lái)爆发，根据Wind数(shù)据(jù)，2021年全(quán)年一共有144只新成立基金(jīn)采用了券结模(mó)式(shì)。根据中金公司统计(jì)，截(jié)至2023年2月24日，券(quàn)结基金数量与规模分别为616只和5709亿元，占据(jù)全部(bù)基金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基(jī)金2022年开(kāi)启类QFII交易结算模(mó)式，基金结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基金相关人士就(jiù)表(biǎo)示，券商结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算模(mó)式，每种(zhǒng)结算模式各(gè)有优劣，基金管(guǎn)理(lǐ)人可(kě)以根据不同(tóng)情(qíng)况，选择不同的结算模式，最大限度的调动各方资源(yuán)，为持有人提供更好的服(fú)务。朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗

　　“随着券结模式的持续推行，尤其(qí)是类QFII结算模式的创新发(fā)展，伴随着权益市场(chǎng)行情修复及券商财富(fù)管(guǎn)理业(yè)务高(gāo)速发展(zhǎn)，在主动权益(yì)基金(jīn)、ETF在内的指数型基金等产品类(lèi)型上(shàng)，券结模(mó)式(shì)将有较大发展空间(jiān)。”上述平安基(jī)金(jīn)相关(guān)人士表(biǎo)示。

　　不(bù)少人士(shì)也看好券结模式的(de)发展(zhǎn)。据一位业内人士表示，现阶段券商(shāng)结算模式在中小基金公司中更加普遍。中(zhōng)小基金(jīn)相对来(lái)说获得银行渠道的(de)营销支(zhī)持难(nán)度较大(dà)，券结模式(shì)能(néng)有效推动券商和基金(jīn)公(gōng)司的(de)合作关系，有助于中小基金(jīn)新(xīn)产品开(kāi)拓市(shì)场。

　　不过(guò)，上(shàng)述人(rén)士也表示，券结(jié)模式保有(yǒu)量会更稳定一(yī)些，对(duì)于托(tuō)管行有一个制(zhì)衡的作(zuò)用。以前是(shì)小公司为主(zhǔ)，现在(zài)也有一(yī)些大公(gōng)司陆续(xù)开始试(shì)水(shuǐ)，以后会是一个(gè)趋势。

　　博(bó)时基金(jīn)券商(shāng)业务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，券商结算模式的发展(zhǎn)，已经从“拼数量(liàng)”时代进(jìn)入(rù)“拼质量”时(shí)代：发展的边(biān)际(jì)制约因素，也从“投入成本较大、技术(shù)系统探索较困难”转变为(wèi)“产品策略与市(shì)场环境及需求的匹配度、业绩表现与客户体验(yàn)的(de)舒适度、销售服务与渠道陪伴(bàn)的契合度”。券商结算(suàn)模式，将基金公司、基金产(chǎn)品与券商渠道的中长期利益(yì)深度绑定；在此模式下，竞争(zhēng)格局会(huì)发生分化，回(huí)归“买方投顾陪伴模式(shì)”的(de)服务本(běn)质，”持续提供“好产品、好服务”的基金公司和证券公(gōng)司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗