北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就业数据(jù)会(huì)让市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期(qī)将引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美(měi)国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能(néng)在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款味着美(měi)联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款将获(huò)得(dé)提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的(de)全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇(qí)一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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