5月以来，港股市场仍(réng)在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽(suī)然多只投资港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告负，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高。如(rú)广(guǎng)发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持(chí)续(xù)增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份额(é)合(hé)计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资(zī)金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅(fú)明(míng)显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负(fù)，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股(gǔ)市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量下(xià)跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年(nián)内收市(shì)新低；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近期(qī)港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱(ruò)复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期带(dài)来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联(lián)网以及新经济领域(yù)上(shàng)市(shì)公司，5月份日本正式出台(tái)了(le)制造设(shè)备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场对于(yú)国(guó)内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了(le)5月(yuè)份港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后(hòu)复(fù)苏有较高的预期(qī)，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确(què)实看到由于线下场景的修复，消费需求(qiú)出现了比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环(huán)比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也(yě)使得市场对于国内经济(jì)复苏预(yù)期开始修(xiū)正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人(rén)民币汇(huì)率也(yě)在持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及(jí)流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经济(jì)向上(shàng)，美国(guó)经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美(měi)两边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大(dà)概(gài)率(lǜ)还是(shì)会发生(shēng)的，在(zài)这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大(dà)幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域投(tóu)资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧(ōu)美银(yín)行业危(wēi)机(jī)影响(xiǎng)和主要经(jīng)济体政策变(biàn)化扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外(wài)流(liú)动性(xìng)压力持(chí)续(xù)缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金面或(huò)有机会(huì)得到改善(shàn)，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较(jiào)多的细分(fēn)板(bǎn)块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广(guǎng)发基金(jīn)刘(liú)杰认为港股波动(dòng)性较大(dà)，建议(yì)投资者通(tōng)过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同(tóng)时，选择(zé)更有价值的(de)细分赛道(dào)，或(huò)许更(gèng)符合未来(lái)市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投资的主线，推动了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用(yòng)或利好科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次(cì)，港股创新药是(shì)国内医药领域长期具备相对优势(shì)的(de)细分赛道，对比美国创新药占比医药(yào)市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要(yào)更多更先进的疗法和创新药顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱，长期投资(zī)价(jià)值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增(zēng)加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流动性(xìng)持(chí)续承压和较(jiào)弱的国际(jì)宏观(guān)环境(jìng)背景下(xià)，短期港股或(huò)是(shì)震(zhèn)荡(dàng)行(xíng)情(qíng)，投资者可以关注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估值(zhí)性价比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比预期(qī)更强或者美国经济(jì)下滑(huá)比预(yù)期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人(rén)民(mín)币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高股息资产，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多(duō)关注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等(děng)高(gāo)弹性(xìng)板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的(de)性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的(de)复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏态(tài)势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相对悲观的预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的(de)缓慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也(yě)会(huì)逐步(bù)上修。而从流动(dòng)性(xìng)角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏(zòu顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱)上(shàng)较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看(kàn)是大(dà)概率事件，预(yù)计人(rén)民币汇(huì)率的压力(lì)也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受(shòu)益于国(guó)内经济复苏的(de)消费(fèi)、互(hù)联网、医药等板块仍然(rán)值(zhí)得重点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市场由(yóu)于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可(kě)以采取基(jī)金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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