近日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆续(xù)公(gōng)布了一(yī)季(jì)报(bào)。在一(yī)季度商品(pǐn)市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有(yǒu)何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净分压公式是什么，分压公式是什么意思值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点(di分压公式是什么，分压公式是什么意思ǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初(chū)期两个月处于振荡分压公式是什么，分压公式是什么意思调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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