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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外(wài)投资者为(wèi)符合(hé)人民银行(xíng)要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗)债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗停牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市(shì)场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期(qī)的第(dì)十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来(lái)很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第(dì)三个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自(zì)于(yú)产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库(kù)的(de)主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要(yào)产地(dì)库(kù)存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何(hé)可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于(yú)美(měi)联(lián)储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。

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