原本被视为极(jí)其(qí)艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕(bì)，整体(tǐ)来看，稳健增长依然是白(bái)酒(jiǔ)行业主旋律。20家上市(shì)白酒企(qǐ)业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同(tóng)比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河(hé)股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再(zài)创(chuàng)新高(gāo)，14家白(bái)酒上(shàng)市企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)取得了两位数增长(zhǎng)。在打响(xiǎng)疫(yì)情后首个春节动(dòng)销战后(hòu)，今年一季度白酒(jiǔ)业普(pǔ)遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家(jiā)企业(yè)拿(ná)下(xià)两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去(qù)三年，外部(bù)环(huán)境对白酒造成了不(bù)可忽视的影响，穿透最(zuì)新的业(yè)绩来看，头部酒(jiǔ)企的抗压能力足够强大，经营稳定(dìng)，且引导(dǎo)行业结(jié)构性增长。但随着(zhe)白(bái)酒(jiǔ)行业集中度提升，头(tóu)部酒企持续向前，非名酒(jiǔ)品牌难以望(wàng)其项背，因此圈地(dì)“内(nèi)卷”。此起彼伏间(jiān)，正处(chù)于新(xīn)一轮调整(zhěng)周(zhōu)期的(de)白酒(jiǔ)行(xíng)业，分化加剧。而(ér)今(jīn)年(nián)，白(bái)酒(jiǔ)企业的一个共同主题是(shì)去库存(cún)，谁(shuí)快谁就会占得先手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者恒强

　　根据中(zhōng)国酒(jiǔ)业(yè)协(xié)会公布(bù)的数(shù)据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企(qǐ)业营收和利润分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结构(gòu)性(xìng)增(zēng)长的表(biǎo)现(xiàn)之(zhī)一是优势品(pǐn)牌正在(zài)持续拥抱红利(lì)。白酒(jiǔ)产量、销量已(yǐ)经连续(xù)多年下降(jiàng)，行业集中(zhōng)度(dù)不断提(tí)升，存量竞争格局下企业间(jiān)挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒行业内(nèi)部强者(zhě)恒强，“名酒时代(dài)”背景下，头部酒企(qǐ)成为产(chǎn)业经济增长的(de)主要动力。年报(bào)显示，头部名酒(jiǔ)企业基本(běn)保持了两位数(shù)增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六就贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前(qián)五强净利(lì)润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年实(shí)现营(yíng)收1275.54亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长19.55％。今年(nián)一(yī)季度营收(shōu)393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利(lì)润208亿元(yuán)，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归(guī)母净(jìng)利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中(zhōng)国食品产(chǎn)业分(fēn)析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保持了良性的增长，疫情(qíng)放(fàng)开后(hòu)消费场景的多元化，对(duì)于(yú)中国白(bái)酒的(de)复兴是(shì)一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长的另(lìng)一个特(tè)征(zhēng)是，在过去(qù)取得了(le)稳定增(zēng)长和快(kuài)速发(fā)展的(de)企(qǐ)业，基本形成了中高(gāo)端驱动增长的发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍得等，产品上(shàng)除高端一如既往强势以外，其中(zhōng)高端产品销量都(dōu)以超两(liǎng)位数的涨幅增长。头部品牌(pái)产品线全价(jià)格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业不约而同都在(zài)进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品结构优化。

　　也正(zhèng)是(shì)因(yīn)为(wèi)产品结构优化的需要(yào)，白酒技(jì)改扩产推动(dòng)了各酒企(qǐ)、产区的优质产能的释放。20家上市(shì)企业(yè)中，贵州茅台、五粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产能(néng)扩建(jiàn)等项目，这些都(dōu)是(shì)企业为持续(xù)保持结构性(xìng)增长(zhǎng)做(zuò)准(zhǔn)备。

　　知名酒(jiǔ)业分(fēn)析师蔡学飞告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“‘马(mǎ)太(tài)效应’下，头部(bù)酒企会持续(xù)走强，并且(qiě)利用自(zì)身的品牌与(yǔ)品质优势，进(jìn)一步挤(jǐ)压非名酒市(shì)场，而基(jī)于品类和(hé)产品(pǐn)的名酒(jiǔ)格(gé)局很快形成(chéng)，中国酒(jiǔ)业进(jìn)入寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒承压(yā)

　　白酒行业数据(jù)显(xiǎn)示，相比较疫(yì)情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收(shōu)入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报(bào)发现(xiàn)，除头部酒企强者(zhě)恒强(qiáng)外，二三线品牌正在加速分(fēn)化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年(nián)20家(jiā)上市企业中(zhōng)，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅有(yǒu)3家，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今(jīn)世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为(wèi)2家，分别是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及(jí)水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变(biàn)成7家，在前一(yī)年的6家基础(chǔ)上(shàng)新(xīn)增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企业规(guī)模来到50-80亿(yì)元之间(jiān)，隶(lì)属(shǔ)苏酒板(bǎn)块(kuài)、川酒板块、徽酒板块的二级梯(tī)队，都是在各自省内有一定话语权、有(yǒu)较大市(shì)场规模、省外市场开(kāi)拓良(liáng)好的代表(biǎo)。

　　它们(men)之间此起彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级梯队的分化加速(sù)。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分(fēn)化加(jiā)剧(jù)，要么像(xiàng)古井贡酒那样完(wán)成产品升级和全国化布局，挤进一(yī)线(xiàn)市场，要么就会像皇台一般(bān)衰败(bài)萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报显示(shì)，伊(yī)力特(tè)果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营性(xìng)现(xiàn)金流的下(xià)降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明(míng)问题。举例而言，今年(nián)一季度酒鬼酒实现营收9.65亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼酒在财报中表示(shì)是因为去年(nián)同期基数较(jiào)高，以及(jí)公司主动(dòng)进行了策略调(diào)整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内“内卷”和(hé)名酒(jiǔ)“高压(yā)”双重挤压下，其(qí)业务体量和利润(rùn)出现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年(nián)，其营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母净利润更(gèng)是下(xià)降了228％。对(duì)此，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠(qú)道等多方面因素。

　　高库存仍是行业(yè)性问(wèn)题 白(bái)酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业(yè)中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利(lì)率与上年(nián)同(tóng)期(qī)相比增长，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛(máo)利率高，印证(zhèng)了白酒超(chāo)强的盈利能力，但透(tòu)过年报，白酒(jiǔ)的高库(kù)存更(gèng)加值得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存(cún)高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州老(lǎo)窖、岩(yán)石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存(cún)同比增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企(qǐ)库存增长基本(běn)都在(zài)两位数以(yǐ)上。

　　合(hé)同负债(zhài)情况亦能一定(dìng)程度上反(fǎn)映当(dāng)前渠道(dào)的情况。截至2022年底，18家上市酒(jiǔ)企合同负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同比(bǐ)降幅超(chāo)五(wǔ)成。截至今年一季(jì)度末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研(yán)究(jiū)院专家、中国酒业(yè)资深评论员肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩非常优(yōu)秀(xiù)。但是我(wǒ)们发现整个市场除了茅台供不应求(qiú)以外，其他产品都存(cún)在价格倒挂现象，这说明除茅台以外社会(huì)库(kù)存很大，对白酒发展来说存在(zài)隐忧(yōu)。”但他(tā)也(yě)表(biǎo)示，“预(yù)计今年下半(bàn)年中秋节后有望成为(wèi)酒业重回正轨发展的时(shí)间节点(diǎn)。”

　　“高库存是行业(yè)性问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表达了(le)同样的看(kàn)法，他认为，随着(zhe)国家经济(jì)面的恢(huī)复以及社会活(huó)动的(de)复苏，会(huì)加速去库存(cún)，特(tè)别是名酒库(kù)存会得(dé)到(dào)很大的(de)缓解，但(dàn)是(shì)区(qū)域中(zhōng)小企业仍(réng)然会面临不小的库存压力。

　　日(rì)前，五粮液在投资(zī)者关系互动平台(tái)回(huí)答投资者关于(yú)库存的问题(tí)时就谈(tán)到，五粮液产(chǎn)品(pǐn)渠道库(kù)存量不到一个月，属于正常(cháng)水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道(dào)“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过去三年，受疫(yì)情(qíng)影响线下消费场景大减，终端动销放缓，造成(chéng)了社会库存积压。从产能来(lái)看，近十年来果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的白(bái)酒产量(liàng)在不断(duàn)下降(jiàng)，白酒(jiǔ)产业存量产能过(guò)剩是(shì)不争的事实，未来仍然是趋势之一(yī)。加(jiā)之消费观念、消费习惯的(de)变化(huà)，即(jí)使是(shì)疫情(qíng)后消费场(chǎng)景大(dà)规模恢复(fù)的前提(tí)下(xià)，白酒去(qù)库存依然需要时间(jiān)。

　　而为去(qù)库存，全行业各环节都在(zài)努力(lì)，其中最关键的是，亟(jí)需(xū)库存消化能力(lì)强劲(jìn)的新渠道。可以(yǐ)看到，大小(xiǎo)酒(jiǔ)企均在营销上(shàng)大(dà)手笔撒钱(qián)，大部分(fēn)酒企年报中(zhōng)销售费用一栏(lán)的数字在逐(zhú)年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年(nián)谁(shuí)的库存(cún)消化得快，谁的(de)价格倒挂(guà)恢复(fù)得快，谁就能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的