本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排行(xíng)榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离(lyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语í)。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其(qí)实(shí)际(jì)存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势(shì)，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市(shì)场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业(yè)均值(zhí)，难yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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