5月以来(lái)，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日(rì)即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是(shì)创出(chū)年内(nèi)收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)告(gào)负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内(nèi)市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。不(bù)过，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二(èr)。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额(é)也实现(xiàn)倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业绩(jì)来(lái)看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生(shēng)科技(jì)指数(shù)在同(tóng)日创下年(nián)内(nèi)收市新低；而(ér)整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌(diē)多涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务(wù)上限到期带来的债务(wù)违约(yuē)风险也对(duì)市场风(fēng)险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互(hù)联网以(yǐ)及新经济领域上(shàng)市(shì)公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓(hóng)认(rèn)为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要有(yǒu)基(jī)本面以及(jí)资金面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去(qù)年防疫政(zhèng)策(cè)转向后(hòu)市(shì)场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们(men)确实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内经济复苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停(tíng)加息(xī)的节(jié)奏(zòu)出现反复，人民币汇率(lǜ)也(yě)在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两(liǎng)边的(de)状态变化还(hái)是需(xū)要更长时(shí)间(jiān)，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着人(rén)民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位(wèi)业(yè)内人士认为(wèi)，当(dāng)前港(gǎng)股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，并看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影(yǐng)响和主要经济体(tǐ)政策变(biàn)化(huà)扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随(suí)着国内外流动性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得到改善(shàn)，结合当前(qián)的(de)低(dī)估值水平，港股吸引力(lì)或(huò)许逐(zhú)步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回调(diào)较多(duō)的细分板块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一(yī)步(bù)回暖，科技(jì)领域(yù)、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较(jiào)大(dà)，建议投资(zī)者通过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的(de)表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中(zhōng)美股市(shì)的表现(xiàn)，未来(lái)人(rén)工智(zhì)能应用或利好科技相关细分领域。其次(cì)，港(gǎng)股创新药是国内(nèi)医药领(lǐng)域长期(qī)具备相对优势的细(xì)分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创新药占比医药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资(zī)价值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的(de)市场，因此海外经济(jì)数据(jù)对港股(gǔ)资(zī)金面会产生(shēng)较(jiào)大影响。在当前流(liú)动(dòng)性持续承压(yā)和较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下(xià)，短期港(gǎng)股或是震荡行情(qíng)，投资者(zhě)可以关注(zhù)高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者(zhě)美国经济(jì)下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至(zhì)同时发生时，我们可(kě)能(néng)就会(huì)看到人(rén)民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资(zī)产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多(duō)关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个股(gǔ)的性价(jià)比(bǐ)与成(chéng)长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资性价比，当前(qián)估(gū)值(zhí)水平仍然(rán)位于历(lì)史偏低水平(píng)。从基(jī)本面(miàn)角度来说，他们(men)认为国内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可能大概(gài)率是一波三(sān)折(zhé)趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期(qī)，往后看随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从流动性(xìng)角度来(lái)看，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽(suī)在节奏上较(jiào)难(nán)判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期(qī)受益(yì)于(yú)国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投资人占比较高，受(shòu)国内(nèi)及海外多重因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体(tǐ)波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基(jī)金定(dìng)投的方式投资于(yú)港股市(shì)场。

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