近日，国内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入（天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思不含公允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失后的(de)余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除(chú)华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆等大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个(gè)月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避(bì)险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高(gāo)弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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