5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关(guān)部门收到《关于调(diào)整协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)的通(tōng)知》，四大国有银行协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是(shì)对公业(yè)务，而通知(zhī)存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限拟下调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策走向等，记(jì)者(zhě)采访了(le)招(zhāo)商基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家(jiā)李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经(jīng)理助理兼现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)部总经(jīng)理(lǐ)邹德立(lì)、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基(jī)金(jīn)经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基(jī)金(jīn)等公募基金公(gōng)司(sī)及投(tóu)研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对(duì)银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息(xī)有助于促进投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性(xìng)不(bù)高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上(shàng)行。预计下半(bàn)年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行为何下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng币值是什么意思，硬币的币值是什么意思)行指导利率自(zì)律机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月(yuè)下(xià)调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率。今年4月市(shì)场利率定价(jià)自律机(jī)制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。而此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场化改革推(tuī)进背(bèi)景(jǐng)下，银(yín)行出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资(zī)产端定价(jià)压(yā)力较(jiào)大且存(cún)款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本(běn)成为改善息差(chà)的(de)重(zhòng)要(yào)手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业(yè)固定资产投资传(chuán)导较弱，下(xià)调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律上限有利于对公客(kè)户留存的活期资金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年(nián)来市场利率整体下(xià)行，实体经(jīng)济综合融(róng)资成本不断下降，银行资(zī)产端(duān)收(shōu)益下(xià)降(jiàng)较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续(xù)走(zǒu)低(dī)，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业(yè)和(hé)居民风险偏好大幅下(xià)降导致(zhì)存款增长比较明显，存款市场供需(xū)关系发生(shēng)了变化，降低(dī)了银行(xíng)高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要性；第四(sì)，协定存款和通知存款介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存款与定期存(cún)款利率进行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下(xià)调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋(qū)势，通(tōng)过自律机制协调调(diào)降负债成本(běn)，有(yǒu)利于提(tí)升银行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑(yì)制资(zī)金脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率则为(wèi)下限(xiàn)管控(kòng)，近(jìn)年来(lái)贷款利率(lǜ)下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率自律机(jī)制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是(shì)大行和(hé)股份(fèn)行参与，今年以来的调整更多是延续(xù)去(qù)年9月(yuè)这一轮存(cún)款利(lì)率下调，中(zhōng)小银行(xíng)补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来(lái)的激励(lì)为主引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率补降(jiàng)的(de)进度。就今年(nián)的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增(zēng)，实体(tǐ)融资(zī)需求有限(xiàn)，银行存款增加，降(jiàng)低存款利(lì)率可(kě)以(yǐ)引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利(lì)，助(zhù)力经济增长。从银(yín)行的角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压(yā)力增大，调整(zhěng)存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息(xī)差的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期(qī)类存款收(shōu)益，延(yán)续近期银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势(shì)，特别(bié)是中小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面(miàn)，有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率机(jī)制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮(lún)利(lì)率调降(jiàng)都集中在活期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽(hū)略(lüè)了这些介(jiè)于活(huó)期和定期存(cún)款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次性调(diào)整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证(zhèng)存(cún)款利率下(xià)调的有效性。银行一季度净息差(chà)水平均创(chuàng)历史新低(dī)，上市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负债(zhài)成本(běn)，增厚息差，缓解(jiě)银行经(jīng)营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否(fǒu)下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差(chà)压(yā)力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当务之急。中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力(lì)持续主动下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行(xíng)降息潮可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达(dá)地(dì)区地(dì)方(fāng)债(zhài)发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由(yóu)实体经济资(zī)金(jīn)供需(xū)决定的(de)，而央行的政策利(lì)率、基准(zhǔn)利率在一方面要合(hé)适顺应(yīng)市场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代(dài)表着政(zhèng)策意(yì)愿(yuàn)强调信号意义的(de)作用。今年是真正疫(yì)后复苏(sū)的第(dì)一(yī)年，我(wǒ)们仍面临内生动力(lì)不强需求不(bù)足的情况，央行(xíng)已经通(tōng)过降准(zhǔn)以及结构性货(huò)币政策等多项举(jǔ)措(cuò)给予(yǔ)了实体经济所(suǒ)需的(de)一定的资金投放支持(chí)，有效降低了实体综合(hé)融资成本(běn)，后续需(xū)要财政政策产业政策等配套政策继续激活内生(shēng)动力(lì)扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情况(kuàng)，短期调(diào)整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持(chí)资金合理充裕的环境，故(gù)从银行资(zī)产端(duān)的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下调要(yào)看(kàn)实体(tǐ)经济复苏(sū)的情况。银行负债端(duān)，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调(diào)的概率(lǜ)不大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否进一步下调要(yào)看银行自(zì)身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化调(diào)整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的(de)贷(dài)款市(shì)场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场(chǎng)化定价情(qíng)况作为合(hé)格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通(tōng)过存(cún)款利率下行，稳定商业(yè)银行净息(xī)差(chà)进而(ér)保持(chí)贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有(yǒu)利于(yú)社会(huì)融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日(rì)前(qián)公布的金(jīn)融数(shù)据看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需(xū)求边际弱修复(fù)趋(qū)势或(huò)仍在(zài)。近期(qī)国债利率持续下行，银行(xíng)间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降息(xī)预期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加(jiā)息周期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业银行的(de)定期(qī)存款利率已(yǐ)告(gào)别“3时(shí)代(dài)”。压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。一方面，银(yín)行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动存(cún)款利率下降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽(lǎn)储压力不大的(de)基础上，银行自身也有动力(lì)去下调存(cún)款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定(dìng)存(cún)款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方面银(yín)行息差压力大是(shì)普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中(zhōng)小银行主动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行(xíng)影(yǐng)响，投资(zī)者悲观(guān)预期被放大，大(dà)量资金集(jí)中在银行(xíng)存(cún)款端，此次(cì)存款利(lì)率下调(diào)也(yě)有(yǒu)望带动存款资(zī)金的释(shì)放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)。本次下(xià)调将引导银行的对公活(huó)期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端(duān)让(ràng)利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于(yú)增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居民的短期存款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下调对市场的(de)影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协定存(cún)款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中(zhōng)小银行(xíng)的(de)协(xié)定存款和通知(zhī)存款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低的(de)银行(xíng)产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会(huì)普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而(ér)对股份行及国有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空(kōng)间。市场降息(xī)预期(qī)升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公客(kè)户活(huó)期(qī)存款收益(yì)向(xiàng)对私客(kè)户看(kàn)齐，一方面有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有(yǒu)利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存(cún)款利率自律上限调整降低(dī)了(le)银行负债成本(běn)，目前上市银行协定(dìng)存款(kuǎn)占总存款的(de币值是什么意思，硬币的币值是什么意思)比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上(shàng)限后，预计行业资(zī)金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞争，特(tè)别是(shì)降低银行对公活期存款成本压力，减轻银(yín)行(xíng)负债及经(jīng)营压力。此外，银行负(fù)债端成本的下(xià)降使(shǐ)得银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一步(bù)打开了(le)资产(chǎn)端收益率下行的(de)空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的(de)确定(dìng)性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存(cún)款利率是(shì)否还有(yǒu)进一步下(xià)降(jiàng)的空间？对股债市场有何(hé)影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：近年来，贷(dài)款和存款利率的(de)非对称下行(xíng)使得(dé)商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压(yā)力倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有进(jìn)一步调(diào)降的预期(qī)。一方(fāng)面，为支(zhī)持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融(róng)机(jī)构(gòu)人(rén)民(mín)币贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额(é)考(kǎo)核压力使得(dé)各行下调存款利率(lǜ)动力不足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市银行存(cún)量存款平(píng)均(jūn)成本(běn)率基本持平(píng)。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下(xià)行作用(yòng)下(xià)，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降预(yù)期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社会无(wú)风险收益率，利多永(yǒng)续经营(yíng)性质的票息资(zī)产，比(bǐ)如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利(lì)率仍然有下降的趋势(shì)和空(kōng)间。从(cóng)银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得(dé)控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监管层面有动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存款利(lì)率下(xià)调(diào)带(dài)动流(liú)动性继续(xù)进入(rù)债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期(qī)信(xìn)用债利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利(lì)好(hǎo)权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银(yín)行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重(zhòng)定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大(dà)，中小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下(xià)调存款利率。长期(qī)来(lái)看，有望(wàng)带(dài)动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信(xìn)号来(lái)看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年(nián)一季(jì)度(dù)货政例(lì)会(huì)均表明当前货币政策基调(diào)未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而在此基(jī)础(chǔ)上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对银行协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂(guà)牌(pái)存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率下调并不(bù)等于(yú)政策利率就(jiù)必须进(jìn)行对等(děng)下调(diào)，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下，普通投(tóu)资者(zhě)应(yīng)该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资者(zhě)的(de)投资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性。在(zài)存款利率下降的背景(jǐng)下，短(duǎn)债(zhài)基金以及其他固(gù)收类基金在具一(yī)定(dìng)流动性的同时，相(xiāng)较活期存款(kuǎn)和相当部分的银行理财(cái)产品，具有(yǒu)一(yī)定的超额(é)收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资(zī)者(zhě)的合(hé)适投资工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到了较低历史分(fēn)位(wèi)数(shù)水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期(qī)导(dǎo)致行情走(zǒu)的比(bǐ)较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步(bù)盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行(xíng)货(huò)币政(zhèng)策增(zēng)量(liàng)政策，后(hòu)续(xù)或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投(tóu)资者(zhě)来说，在(zài)这(zhè)样的环境下尽量选择(zé)防守(shǒu)类型(xíng)的(de)产品，规避(bì)市场(chǎng)波(bō)动，例如货币基(jī)金，而短(duǎn)债基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤(chè)控(kòng)制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着经(jīng)济高频(pín)数据的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月(yuè)底政治(zhì)局(jú)会议(yì)从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向中长期(qī)调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休(xiū)整(zhěng)期，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略往往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安基金：目前(qián)面(miàn)临低利率环境(jìng)，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理(lǐ)财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风控能力的人士可(kě)通过(guò)理财和投资试图(tú)跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合自己(jǐ)风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：随着存款利(lì)率下(xià)行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增值，投(tóu)资者在评估自身风险承受能力后(hòu)可适(shì)当考虑公募货(huò)币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行(xíng)现(xiàn)金管理类产品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的(de)产品。

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