如果要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经222016年是什么年5指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多(duō)的业内人(rén)士开始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的(de)巨(jù)2016年是什么年大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续(xù)第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　2016年是什么年Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的(de)这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计(jì)划(huà)。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松(sōng)路(lù)线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济(jì)的表现目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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