在(zài)股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基(jī)金(jīn)的(de)整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公司(sī)发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混(hùn)合(hé)型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的(de)主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目(mù)前(qián)破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放日(rì美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思)临近，为了(le)应对(duì)基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)的(de)定期开放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收(shōu)益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资(zī)机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在(zài)中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基(jī)金表现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投(tóu)资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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