财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网(wǎng)发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买(mǎi)方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文(wén)件(jiàn)中的排(pái)名条(tiáo)款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类(公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表lèi)债券(quàn)持(chí)有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的(de)作(zuò)用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债(zhài)务和(h公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表é)次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二提(tí)交给美(měi)国(guó)SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的(de)状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事(shì)会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营(yíng)。

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