财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要(yào)问题终(zhōng)于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告(gào)称，由72小时是几天，72小时是几天几夜11家买方机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了(le)上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信(xìn)英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的作用是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责决定在这(zhè)个地(dì)区是(shì)否发生了(le)信(xìn)贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的(de)72小时是几天，72小时是几天几夜实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银(yín)的战(zhàn)略委员会就(jiù)已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣72小时是几天，72小时是几天几夜布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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