本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市(shì)下跌(diē)的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示(shì)，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者(zhě)市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月行情能否再现？关(guān)键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二大行业(yè)指数，电(diàn)气(qì)设备(bèi)板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格(gé)轮(lún)换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不(bù)大。

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