昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能(néng)影响联储的利(lì)率路径，若源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓(huǎn)，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员(yu杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译án)预计美(měi)联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益(y杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译ì)率跳水，对利(lì)率(lǜ)前(qián)景(jǐng)敏感的(de)两(liǎng)年期美(měi)债收益(yì)率迅速远离他讲话前(qián)所(suǒ)创的(de)两个月(yuè)来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日(rì)低(dī)，加速(sù)跌离(lí)周四所创的(de)3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)结(jié)束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘(pán)大(dà)致持(chí)平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最(zuì)新消(xiāo)息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备(bèi)继(jì)续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕(rào)开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，美国(guó)财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施余额(é)还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需(xū)继续加息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币(bì)政策(cè)观(guān)点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银(yín)行(xíng)业危机(jī)导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能(néng)无(wú)需(xū)（继续）加(jiā)息(xī)至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长(zhǎng)足(zú)进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业压力导致的(de)信(xìn)贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有能力(lì)观(guān)察更多(duō)数据和未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再(zài)决(jué)定可能需要提高(gāo)多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现的程度(dù)也都存在(zài)不确定性(xìng)，理由(yóu)是(shì)“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历史(shǐ)性高(gāo)企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信(xìn)号。“新(xīn)美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行(xíng)业压(yā)力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行(xíng)

　　近期(qī)纯碱和玻璃(lí)期货持(chí)续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是(shì)产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货意(yì)愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供(gōng)需关系也(yě)存在(zài)一定(dìng)的影响。在现货(huò)松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格松动，中下(xià)游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情(qíng)形(xíng)，因此产销出现了较(jiào)为明显的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近期(qī)主要市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易(yì)点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约的跌幅和现货(huò)向期(qī)货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库(kù)存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数(shù)据(jù)来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观(guān)逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空(kōng)头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带(dài)来现货(huò)价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价格(gé)下(xià)跌(diē)至成本线为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预(yù)计(jì)继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是(shì)否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单(dān)是否依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需(xū)上(shàng)有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注持仓的(de)变化，短线资(zī)金离场(chǎng)或(huò)使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式(shì)来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注远兴能源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续(xù)投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也(yě)将继续保持(chí)，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地(dì)产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产施工(gōng)端(duān)主体封顶(dǐng)数(shù)量较(jiào)多，那(nà)么玻(bō)璃的(de)需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深(shēn)加工(gōng)订单(dān)数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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