核心观点:在当前(qián)经济恢复的不确定性下，高股息策略有(yǒu)望以其确(què)定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全(quán)边际为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历(lì)史低位，银行板块将(jiāng)成为高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率(lǜ)为投资(zī)要(yào)素(sù)，选择股息率较高的股票并(bìng)长期持有的投(tóu)资策略(lüè)。高股息率一(yī)方面意味着(zhe)公司(sī)有较高的股利支付率，投资者每年可以获得较(jiào)高的股(gǔ)利收入作为公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代绝对收益，另(lìng)一方面意(yì)味着公司(sī)估值较低(dī)，因(yīn)此具备一定的安(ān)全(quán)边际，而(ér)且(qiě)投资的成本相对(duì)较低，长期持有还可以节税。从(cóng)历史(shǐ)表现(xiàn)上来(lái)看，高股息策略的安(ān)全性较高，在(zài)市(shì)场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观(guān)经济(jì)的(de)角度来(lái)看，疫情三(sān)年后经济恢复仍(réng)然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资(zī)产不(bù)多(duō)，收益率在下行。因此以银行(xíng)板块为代(dài)表的高股息策略有望取得(dé)相对不错的收(shōu)益(yì)。

　　高股息率想要(yào)取得(dé)较(jiào)好的收(shōu)益(yì)就需要满足以下几个条件：1）在分子部(bù)分(fēn)也就是股息(xī)端需要有(yǒu)一贯较高而(ér)且稳定(dìng)的分红率；2）有(yǒu)稳定股息(xī)的前提就是行(xíng)业(yè)基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就(jiù)是股(gǔ)价端估值低，因此(cǐ)安全边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性，股(gǔ)价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行(xíng)过去三(sān)年的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大(dà)行最高(gāo)，其(qí)次是(shì)股份(fèn)行和城商行(xíng)，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行(xíng)高分(fēn)红的背(bèi)后也离不(bù)开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看(kàn)，上市银行(xíng)整体营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产(chǎn)重定价的情况(kuàng)下能够(gòu)保持(chí)正(zhèng)增(zēng)殊为不易。上(shàng)市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三季度农商(shāng)行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，而中小银行存款利率的下(xià)行和理财资(zī)金赎回(huí)的趋缓也会(huì)使得负债成本有望进一步下(xià)行，净息(xī)差(chà)预(yù)计会在下半(bàn)年(nián)提升(shēng)。资产质(zhì)量方面银行板块处(chù)于历史(shǐ)较优水平，上市(shì)银行不良率(lǜ)继续环(huán)比下降，基本(běn)处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年(nián)到现在(zài)的历史数据来看，银行板块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较(jiào)低(dī)的水平。因此(cǐ)银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的配置安全边际和性价比较(jiào)好，作为低且稳(wěn)定的(de)分母也保(bǎo)证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表(biǎo)现，国(guó)资持股比公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代例和今年以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性(xìng)，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)附加资本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件：经济下(xià)滑超(chāo)预期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究所研究(jiū)报告：《银行(xíng)板块(kuài)与(yǔ)高股(gǔ)息策略：稳定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代