在(zài)股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示损最(zuì)大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华(huá)南一(yī)家基金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终止《基金合(九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示hé)同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财(cái)产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基金(jīn)合(hé)同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关(guān)监管报告和(hé)信(xìn)息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合(hé)同(tóng)，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破(pò)净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临(lín)近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。<九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示/p>

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多(duō)成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放的(de)定期(qī)开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于基金公司(sī)长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能(néng)会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者的(de)投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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