财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其(qí桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在内的(de)外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称(chēng)一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份(fèn)额(é)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端(duān)化(huà)进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤(pí)酒市场的(de)产品价格(gé)稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等(děng)高端(duān)产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数(shù)效应(yīng)，预计(jì)公司全年(nián)业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入(rù)占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前(qián)行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超(chāo)车(chē)机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新引(yǐn)领(lǐng)者(zhě)。

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