5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月1正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗0日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进(jìn)程不及(jí)预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需(xū)求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字(zì)化(huà)，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会(huì)加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调(diào)。正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是(shì)可以关(guān)注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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