昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线下跌(diē)。

　　当地时间周二(èr)，美股三大指(zhǐ)数(shù)集(jí)体低开(kāi)，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股(gǔ)又崩(bēng)了，第(dì)一共和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅(fú)扩大至50％，续(xù)刷历史新(xīn)低。硅谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致美国国债(zhài)价格飙升，短期市场(chǎng)利率(lǜ)大(dà)幅下跌，债券交易员(yuán)不再完全押注美联储会再加息25个基(jī)点。6月的美联储利率掉期(qī)合(hé)约目前反映出，央行基准利率仅(jǐn)比(bǐ)当(dāng)前有(yǒu)效联邦基(jī)金利(lì)率高出20个基点，这暗(àn)示未来两次FOMC会议(yì)中有一次加(jiā)息的可能性约为80％。而本周早些时候(hòu)，交易员认为美联储在5月份加(jiā)息几乎(hū)是肯定的(de)，且6月份有可(kě)能进一步加息(xī)。除了(le)大幅降低加息的可能性外(wài)，掉期交易(yì)还显(xiǎn)示，市场对利率见(jiàn)顶后美联储(chǔ)降(jiàng)息的押注有(yǒu)所增加，他们(men)预计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时(shí)段，新加坡(pō)铁矿石指(zhǐ)数期货(huò)05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内(nèi)跌幅近4％，为去年12月(yuè)以来(lái)首次(cì)。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原(yuán)油(yóu)跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时(shí)收盘(pán)，国内期货(huò)主(zhǔ)力合约几乎全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方(fāng)面(miàn)，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布(bù)声明称(chēng)，美国总统(tǒng)拜登将否决众议院议长、共(gòng)和党领袖麦卡锡提出(chū)的债务上限方案。白宫称：众议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党(dǎng)人必须(xū)在没(méi)有任何40kg是多少斤要(yào)求和条件(jiàn)的情况下打消违约的可能(néng)性，并解决债务上(shàng)限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一(yī)项将债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题和(hé)削减支(zhī)出捆绑的计划(huà)，要(yào)将债务上限(xiàn)上调(diào)1.5万亿美元，但同时(shí)还要削减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的政府支出。

　　同在(zài)周二，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长耶伦(lún)警告称，如果美国国会不提高政府的债务(wù)上限，由此产生的(de)债务违(wéi)约将在美国引发(fā)一场“经济(jì)灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示(shì)，债(zhài)务违约将导致失业率上升(shēng)，同时使美国家(jiā)庭在抵(dǐ)押贷款(kuǎn)、汽车(chē)贷款和信用(yòng)卡上的支出增加。耶(yé)伦称，提(tí)高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的一项“基本责任”，如(rú)果(guǒ)违(wéi)约将产生一场经济和金融灾(zāi)难，使借贷成本永久(jiǔ)提高，增加未来的投资(zī)成本。如(rú)果不提高债务(wù)上限(xiàn)，美国(guó)企业(yè)将面临(lín)信贷市(shì)场的恶化，政府将(jiāng)可(kě)能无法向军人家庭和(hé)依赖(lài)社会保障(zhàng)的老(lǎo)年人发放款项(xiàng)。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞(jìng)选连任美国总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)正式宣布，他将(jiāng)参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录(lù)的80岁高龄”投入(rù)到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每一代人都要经(jīng)历为了民主挺身而(ér)出的时刻，为了他们的基本(běn)自由挺(tǐng)身而(ér)出。我(wǒ)相信(xìn)这是我们的时刻。这就是我竞选(xuǎn)连任美国总统的原因。加入我们(men)，让我们(men)完成(chéng)这项(xiàng)任务。”拜登还附上(shàng)了一段视频。

　　法(fǎ)新(xīn)社分析称，目前拜(bài)登在民(mín)主党内部(bù)没(méi)有(yǒu)真正的挑战者，但他的年龄可(kě)能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结(jié)束时，这位资(zī)深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一项民调显(xiǎn)示(shì)，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜(bài)登不(bù)应该(gāi)参选。不支持他(tā)参选(xuǎn)的人中(zhōng)，69％的(de)人认为年龄(líng)是一个主要或次要原因(yīn)。

　　国内期交(jiāo)所公布劳动节(jié)期间风控工(gōng)作安排

　　昨日，国(guó)内(nèi)各家期(qī)货交(jiāo)易所公(gōng)布劳动节期间有关工(gōng)作(zuò)安排，调整相关期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平(píng)。

　　上(shàng)期(qī)所通知称，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；不(bù)锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为10％；白银(yín)期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为(wèi)13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期货合(hé)约的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)12％；锡期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整(zhěng)为(wèi)16％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边市的(de)交(jiāo)易日(rì)收(shōu)盘结算时，黄金(jīn)期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为7％；其(qí)他品种期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有(yǒu)水平(píng)。

　　上(shàng)期能源方(fāng)面，自4月(yuè)27日起第一个(gè)未出现单(dān)边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，国际铜期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为9％；低硫燃料油期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日(rì)交易后(hòu)，自第一(yī)个未(wèi)出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，所有(yǒu)品种期货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例(lì)和(hé)涨跌停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的(de)交易保证金(jīn)标准仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准调(diào)整为9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍(réng)为13％。5月4日(rì)恢(huī)复(fù)交易后(hòu)，自品种持(chí)仓量最大的合(hé)约未出(chū)现涨跌停板单边市的第(dì)一个交易(yì)日结算(suàn)时(shí)起，上(shàng)述品种期货合约的交易保证金标准(zhǔn)和(hé)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯(xī)和聚(jù)氯乙烯(xī)期(qī)货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为7％，交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期(qī)货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度调整为8％，交易保证(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平调整为9％；其他期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)维持不变。5月(yuè)4日恢(huī)复交(jiāo)易后，在各期货持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出现涨跌停板(bǎn)单边无(wú)连(lián)续报价的第一个交易日(rì)结算时起，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号(hào)、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为6％，套期保值交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为7％，投机(jī)交(jiāo)易(yì)保证金水平调(diào)整(zhěng)为(wèi)8％；豆粕(pò)、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯和液化石(shí)油气期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)水平恢复(fù)至节前标(biāo)准；其他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)维(wéi)持不(bù)变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)分(fēn)别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相关品种持仓量最大的(de)合约(yuē)未(wèi)出现单(dān)边(biān)市的第一个交易日结算(suàn)时(shí)起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指期权(quán)各(gè)合约的保证金调整系数根据相应股指(zhǐ)期货的交易(yì)保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)进行调(diào)整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日(rì)结算时起，工业硅(guī)期货合(hé)约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)和(hé)交易(yì)保证金标准调(diào)整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，在工业硅品种持仓量最大的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌停板单边(biān)无连续报价的(de)第一个交易日(rì)结算(suàn)时(shí)起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调(diào)整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货(huò)价格(gé)走势背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均(jūn)价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一(yī)鸣表示，近期(qī)生猪现货偏强(qiáng)的主要原因有四点：一是短期二次育(yù)肥造成货源有所(suǒ)收紧；二(èr)是(shì)来自政(zhèng)策面(miàn)的支撑；三(sān)是近期降雨导致调运(yùn)不(bù)便(biàn)；四是“五一”假期需(xū)求支撑。不过，盘面主要以预期为主(zhǔ)，昨(zuó)日盘面下跌的主要逻辑依(yī)旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪(zhū)价(jià)阶(jiē)段(duàn)性触底。中小养户惜售推涨情绪(xù)较浓，且南北部分区域二次育(yù)肥采购量增加(jiā)，政策消(xiāo)息稳市信号(hào)相对强烈(liè)，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期，但(dàn)已注入(rù)升(shēng)水，反弹至养(yǎng)殖成本附近明显承压(yā)。同时(shí)，套(tào)保资(zī)金介入(rù)。因此(cǐ)周(zhōu)二期货盘面减仓大跌(diē)。”华联期货生猪分析(xī)师蒋(jiǎng)琴说。

　　从(cóng)供应端来(lái)看(kàn)，截至(zhì)3月末，全国能繁母猪存栏(lán)相(xiāng)当于(yú)正常保有量的(de)105％，一季度(dù)猪(zhū)肉(ròu)产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处(chù)于(yú)高位，意味着今年一季(jì)度去(qù)产能不及预(yù)期，供应偏宽(kuān)松是事实(shí)。从目前的存栏以及(jí)屠宰企业库存(cún)来看，今(jīn)年下(xià)半年市(shì)场不会出现生猪货源紧张或(huò)猪肉(ròu)紧张的状态，供应宽松大概率延长至今年下半(bàn)年。

　　格林大华(huá)期货生(shēng)猪分(fēn)析师张(zhāng)晓君介绍(shào)，从月度初生仔猪来看，农(nóng)业部监(jiān)测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，去年9月到今年(nián)2月全国新生(shēng)仔猪数量各月环(huán)比增幅逐月增加(jiā)，至少对应到今年7月生猪(zhū)出栏供给相对充(chōng)足。从出栏体(tǐ)重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加(jiā)约(yuē)3％，预计二(èr)育猪源仍将(jiāng)支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前(qián)生(shēng)猪养殖逐(zhú)步向规模(mó)化、集团化方向发展(zhǎn)，而且规模化占(zhàn)比(bǐ)得到明(míng)显提升(shēng)。蒋琴表示，今年(nián)猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能(néng)较(jiào)为充裕(yù)。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产(c40kg是多少斤hǎn)能(néng)”目(mù)标细化为(wèi)“强化(huà)以能繁母猪(zhū)为主的生(shēng)猪产能调控”，将全国能(néng)繁母(mǔ)猪数(shù)量稳定在4100万头(tóu)的正常保(bǎo)有(yǒu)量(liàng)，可见(jiàn)国家(jiā)稳猪价的决心。

　　“此外(wài)，从冻(dòng)品(pǐn)库存来看，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存(cún)持续攀升(shēng)。卓创资讯数据(jù)显示(shì)，截(jié)至4月20日，全国冻(dòng)品库容率为(wèi)31.9％，明(míng)显(xiǎn)高(gāo)于去(qù)年最高点(diǎn)28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待(dài)冻鲜价差恢复(fù)，冻(dòng)品持续(xù)出库(kù)，目前冻品的高库存水平将(jiāng)抑制猪价(jià)上涨(zhǎng)空(kōng)间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽(suī)然今年生猪(zhū)消费总结(jié)为持续向(xiàng)好发展态(tài)势，政策(cè)引导及(jí)市场预期向好，加上居民收入(rù)增加、消费意愿增强(qiáng)等利好因(yīn)素(sù)，都是猪(zhū)肉消费的助力(lì)。但是，实际(jì)需求却一直不温(wēn)不火。目前(qián)看，今年生猪(zhū)的需求大(dà)概(gài)率将(jiāng)回归到正(zhèng)常年(nián)份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也(yě)表(biǎo)示，此次需(xū)求(qiú)好转主要在(zài)于(yú)冻品入(rù)库以及二育支撑，终端需(xū)求无实(shí)质性(xìng)好转。目前“五一”备货基本(běn)收(shōu)尾(wěi)，从(cóng)走量看并(bìng)未出现明显提(tí)升，随着二季(jì)度气(qì)温升高，需求逐步降低，预计(jì)需求再次回归至低(dī)迷状态。4月底到5月预计集团(tuán)企(qǐ)业出(chū)栏计划或(huò)继(jì)续增(zēng)加，市场整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后(hòu)或继续回落为主(zhǔ)，盘面升水状态下短(duǎn)期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪整体供给相对充足，限制(zhì)猪价大幅上(shàng)涨。短期来看，“五一”小长假前(qián)，终(zhōng)端备货(huò)启动(dòng)，集团场(chǎng)缩量(liàng)挺价，支撑猪价短线反(fǎn)弹。然而(ér)，假期效应(yīng)过(guò)后(hòu)，市(shì)场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需基本面。当前距(jù)“五一(yī)”小长(zhǎng)假仅剩(shèng)3个交易日(rì)，期货盘(pán)面资金已经提前反映(yìng)了市场情绪。建议投(tóu)资(zī)者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合(hé)来看(kàn)，猪价颓势(shì)不(bù)改，大概率仍(réng)将(jiāng)保持低位盘整运行状态。不过，市场预期(qī)二季度二次(cì)育肥缓慢入场，行情或好于一季度(dù)。按(àn)照官方能(néng)繁存(cún)栏数据推算，今年3到10月，生猪理论(lùn)出(chū)栏(lán)量处(chù)于逐(zhú)步增加的阶段，并于10月份达到理(lǐ)论出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出栏量(liàng)大(dà)概率环比下降(jiàng)。而(ér)11月份正值猪(zhū)肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期(qī)下，相对支(zhī)撑当期生猪(zhū)价格，故(gù)目前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺。不(bù)过在(zài)国家良好调控之(zhī)下，能繁母猪产能并未(wèi)过度(dù)去化，生猪(zhū)存出栏(lán)量保持稳定，猪价不具备(bèi)持(chí)续大幅(fú)上涨的基础条件。在国家政策端稳定猪价(jià)意愿强烈的背(bèi)景下，期价上(shàng)行压力恐加大，追涨风险积聚(jù)，操作上(shàng)，建议养殖端锚定(dìng)成(chéng)本，择机卖出套(tào)保锁定利润(rùn)为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中(zhōng)大幅下跌(diē)，连续第三(sān)个交易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求端的扰动(dòng)，一方面，印度洗船事件(jiàn)为盘面带来了压力(lì)；另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)对于第(dì)二波新冠疫(yì)情可能到来(lái)从而降低(dī)国内需求的担忧则进(jìn)一步加速了盘面下滑。”国联期货(huò)农产品事业(yè)部分析(xī)师姜颖(yǐng)告诉(sù)期货(huò)日报记(jì)者，根据新加坡、日本等海外经(jīng)验(yàn)，第(dì)二波疫情的(de)波及范围预计很(hěn)大概率(lǜ)将小(xiǎo)于第一波，短期情绪释(shì)放后，棕榈油(yóu)将回归基本面(miàn)。从相(xiāng)关(guān)因素的梳理来看，目前处于(yú)短(duǎn)多长空的局面。

　　据国海良时(shí)期(qī)货(huò)油脂分析师孙啸介(jiè)绍(shào)，开斋节后(hòu)市场延(yán)续了产地未(wèi)来供需转宽松(sōng)的交易逻辑。马来西(xī)亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨(dūn)、930美(měi)元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上(shàng)一(yī)个(gè)交易(yì)日均有(yǒu)20美元/吨左右的下跌。巨大的(de)back结构也显(xiǎn)示出(chū)市场对东南(nán)亚地区棕(zōng)榈(lǘ)油食(shí)用需求转入淡季(jì)以及(jí)印尼(ní)可能放松(sōng)DMO出口限制的(de)担忧。产地供需(xū)偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后得到强化。数据显(xiǎn)示，印尼(ní)2月(yuè)份(fèn)棕榈油产(chǎn)量高(gāo)达425.2万吨，为(wèi)历史同期(qī)最高水平(píng)，仅环(huán)比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均(jūn)季节(jié)性减(jiǎn)量。目前(qián)产地已(yǐ)步(bù)入增产季，在(zài)马来西(xī)亚(yà)摆脱洪(hóng)水扰动(dòng)后，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出(chū)口大(dà)增(zēng)，库存超(chāo)预期下降至(zhì)167万(wàn)吨，不过(guò)，4月份马来西40kg是多少斤(xī)亚出(chū)口(kǒu)骤降，斋月节(jié)备货结(jié)束、主要进口国植物(wù)油供(gōng)应充(chōng)足，印度3月棕榈油库(kù)存仍(réng)有59万吨，植物油库(kù)存则继续增高至345万(wàn)吨，充足(zú)的库(kù)存和竞争油(yóu)脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分(fēn)析师郭文伟表示，检验机(jī)构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来(lái)西亚4月1—25日(rì)棕(zōng)榈油(yóu)出口量为92.7万(wàn)吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油已经步入季(jì)节(jié)性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)产量环比增加22.5％，产需(xū)结构呈宽松趋势(shì)。不过，4月份处(chù)在复产初期，且今年(nián)4月(yuè)份工(gōng)作日较少(shǎo)，产量预计在150万吨以下(xià)，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始小(xiǎo)幅(fú)度累库，且随着复产利多增强和(hé)出口前景不佳持(chí)续，后期马棕继续(xù)面临(lín)累(lèi)库(kù)压(yā)力，棕榈油行情或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)印(yìn)度(dù)食用油进口113.56万吨(dūn)，处于(yú)季(jì)节(jié)性中性位置，其中棕(zōng)榈油进口量高达72.8万(wàn)吨(dūn)，占比(bǐ)突(tū)出。但是其(qí)国内食用油峰值库(kù)存问题仍未解决(jué)。截至3月末，其食用油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前已经(jīng)走负的国(guó)际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈油近月进口严重倒挂，远月(yuè)有所修复(fù)，近月进口偏低，远月(yuè)买(mǎi)船有所(suǒ)增加。海关数据显示，3月进口39万吨(dūn)，国内棕榈油(yóu)4—6月(yuè)进口量预估分别在35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油(yóu)港口库存仍(réng)处在历史同(tóng)期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下(xià)降(jiàng)，随着气温(wēn)升高及(jí)棕榈(lǘ)油消(xiāo)费(fèi)进(jìn)一步好转(zhuǎn)，需(xū)求有望(wàng)回升，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙(sūn)啸(xiào)认为，短期连(lián)盘棕榈油仍将随油脂(zhī)整(zhěng)体弱势运行，有下破可能。5月份东(dōng)南亚(yà)天气值得关(guān)注，目前(qián)已有(yǒu)少雨迹(jì)象，泰国最为明显，印(yìn)尼次之。如(rú)果出现(xiàn)持续干燥(zào)天(tiān)气，产区增产节奏将被打(dǎ)破(pò)，届时，棕(zōng)榈油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过(guò)，在(zài)姜颖(yǐng)看(kàn)来，短(duǎn)期棕榈油尚存(cún)利多(duō)因素支撑。国内(nèi)贸易商进口利润(rùn)深度亏损，5月船(chuán)期频现洗船，进口到(dào)港数量将明显减少。在此基础上，随着(zhe)天气升温，棕榈油(yóu)消(xiāo)费季节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽(suī)可(kě)能有影响，但无法(fǎ)改变消(xiāo)费逐步恢复的大势，国内库存短期(qī)内仍可能加速去化。长(zhǎng)期市(shì)场对于未来供(gōng)应充裕(yù)的预期基本(běn)一致。天气情况有所好转，马来西亚与印尼(ní)步入增产周期(qī)，供(gōng)应增加而(ér)出口需求(qiú)较(jiào)差，未来(lái)产地(dì)存(cún)在累库(kù)预期。与(yǔ)此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格(gé)丧失竞争优(yōu)势，在豆油、菜(cài)油未来存在集中供应压力的情况下(xià)，棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需(xū)求不容乐观。

　　“综合来看，短期利(lì)多因素对盘面有一定支撑，价格或(huò)以区间调整为主。长期来看(kàn)，棕榈油将逐渐(jiàn)演变(biàn)为供强需弱(ruò)格局，叠加(jiā)全球宏观经(jīng)济环(huán)境偏弱，价格重心或逐(zhú)步下移。”姜颖说(shuō)。

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