“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累(lèi)无(wú)疑是(shì)2023年(nián)snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样出口最大的(de)看点。即(jí)使考(kǎo)虑去年的低基数(shù)，4月的出口增(zēng)速也(yě)不(bù)赖(lài)，与韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜明(míng)对比；拉动方面，“一带一路”国(guó)家成为(wèi)主角，欧美发达经济体整体(tǐ)偏弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国家在中国出(chū)口的份(fèn)额约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果今年“一带一路”出(chū)口增速(sù)保持在6％以上，那么在(zài)增量(liàng)上就可能对冲美欧日出口的(de)下滑，使得(dé)全年2023年全年的出口增(zēng)速(sù)转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据(jù)再次验证，当(dāng)前(qián)观察的中国的(de)出口(kǒu)“不(bù)看港口，不(bù)看韩、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南出口通胀作为传统观察中国(guó)出口(kǒu)增(zēng)速的重(zhòng)要指(zhǐ)标，但(dàn)随着中(zhōng)国出(chū)口结构(gòu)向“一(yī)带一路”国家转移(yí)，其对中(zhōng)国(guó)出口的指(zhǐ)示作用(yòng)逐渐下降。一(yī)方(fāng)面，由(yóu)于多数“一带一路”国家偏向内(nèi)陆，汽(qì)车、火车(chē)等陆(lù)路(lù)运输占比(bǐ)和(hé)增速快(kuài)速上升(shēng)，导致港口数据与实际出(chū)口增速(sù)持续偏(piān)离，另一(yī)方(fāng)面，以(yǐ)往(wǎng)韩国、越(yuè)南出口(kǒu)增速与中(zhōng)国出口基本保持统一趋势，但(dàn)由于产(chǎn)品结构差(chà)异，2023年(nián)以来两者(zhě)产生较大背离(lí)。出口结(jié)构性变化背(bèi)景下，传(chuán)统观察框架适用性减弱，信(xìn)息的噪音和(hé)预期(qī)的波动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突(tū)破口仍在于“一(yī)带一路”国家。除低基数(shù)影响之外，4月对俄(é)出口的高增反(fǎn)映“一带一路(lù)”贸易(yì)持续活跃，沿路经济带仍是(shì)我(wǒ)国稳外(wài)贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口增速暂时回落(luò)，不过(guò)整体来(lái)看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的(de)趋势加速，日韩(hán)份(fèn)额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽(qì)车及机电出口金额维持强势，增速(sù)较3月(yuè)进一(yī)步加快部分(fēn)源于去年低(dī)基数(shù)原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国(guó)，半(bàn)导体出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从(cóng)散(sàn)点图看，量价齐升的汽(qì)车出口反映(yìng)海外车(chē)市较高景气度与产(chǎn)业链(liàn)韧性仍可在一段时间内支(zhī)撑出(chū)口，而(ér)受全球半导(dǎo)体周期影响，集成(chéng)电路4月出口(kǒu)量与价格(gé)均(jūn)偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空间(jiān)有(yǒu)多大？站在2022年年底，市(shì)场(chǎng)大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的拖累(lèi)，而聚光灯之外“一带一路”却(què)在稳定外贸上发(fā)挥了(le)越(yuè)来越重要(yào)的作用，那么如何去评(píng)估这一空间有多大？

　　一(yī)带一路(lù)出口背(bèi)后存(cún)量博弈。在(zài)全球经济和贸易放缓的(de)背景下(xià)，我国出口的韧性(xìng)可能主要来(lái)自于存量的竞争——我们认为(wèi)很有可能是抢占(zhàn)欧美日韩在这些国家的进口份(fèn)额，2018年至(zhì)2022年(nián)，中国在一带一(yī)路沿线10国的(de)进口份额上(shàng)涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国出口1个(gè)百分点。我们(men)选(xuǎn)取“一带(dài)一路(lù)”沿线65国中(zhōng)，中国出口规模最大的10个国家（约(yuē)占(zhàn)中国对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标(biāo)2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐观(guān)三种情形下的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日韩的年均下(xià)跌(diē)份额，假设2023年10国(guó)对(duì)美欧snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样(ōu)日韩减少的进口(kǒu)份额中(zhōng)约60％被中国取代(dài)。

　　结果显示，中性条件下，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中国出口增(zēng)速约0.97％，此外根据(jù)占比(bǐ)（10国(guó)占65国的70％），大(dà)致(zhì)估(gū)算(suàn)“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国(guó)出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背景下，1个百分点并不少，我国全年出口增速可能(néng)略(lüè)高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测(cè)，思路为在中国加入世界(jiè)贸易组(zǔ)织后、历次全球经济(jì)陷入衰(shuāi)退或(huò)是经济(jì)增(zēng)速大幅下行（downturn）的时间(jiān)段(duàn)中，选出具有(yǒu)参考意义的(de)三(sān)年，分别作为中性、乐(lè)观和悲观情(qíng)景作(zuò)为参考。我们(men)对于2023年的基准(zhǔn)假设为美欧有可能在(zài)下半年(nián)陷入(rù)温和衰退，我们选(xuǎn)择(zé)2009（全球金(jīn)融危(wēi)机）、2016（美(měi)国紧缩(suō)后的全(quán)球经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球经济温和(hé)放(fàng)缓）分(fēn)别(bié)作为悲观、中性和乐(lè)观情景。根(gēn)据(jù)预测，中(zhōng)性假设下，2023年欧美(měi)日(rì)韩拖累我国出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假(jiǎ)设对其余国(guó)家（在我国出口中约占26％）出口增(zēng)速预测按照IMF对2023年世界商品贸(mào)易数量增速预测(cè)即(jí)1.5％计算(suàn)，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同(tóng)比预(yù)测（0.96％），计算(suàn)得出其(qí)余国家(jiā)拉动我国出口(kǒu)增(zēng)速约(yuē)0.64个百分(fēn)点(diǎn)。因此，中性假设(shè)下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样在低估的风险，主要来自(zì)于(yú)两个方面：数据口径差异和欧美经济体(tǐ)的“韧性(xìng)”。数据(jù)方面(miàn)，各国自中国进口的数据和中国(guó)向各国(guó)出口的数据存在差(chà)异（无论(lùn)是(shì)绝对量还是增速），有时这一差(chà)异还较大，一般而言中国出口端的增(zēng)速(sù)会(huì)更(gèng)高，这意(yì)味(wèi)着(zhe)我们(men)基于“一带一路”国(guó)家进口数(shù)据的(de)测算是低估的；外需方(fāng)面(miàn)，欧(ōu)美(měi)经济(jì)陷入衰(shuāi)退的(de)时点存(cún)在较大的不确定(dìng)性，可能(néng)在今年下(xià)半年、也(yě)可能在(zài)明年，若后者出(chū)现，那么2023年发达经济(jì)体对于中国出口的拖累(lèi)可能没(méi)有(yǒu)那么(me)大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟(méng)、俄罗斯及(jí)其他(tā)新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉动不足(zú)。疫情(qíng)二次冲击风险对出口造成拖(tuō)累。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中国出(chū)口的拖累(lèi)不足(zú)。

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