北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股(gǔ)东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让读(dú)者能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来(lái)发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披(pī)露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一(yī)定会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手机还是(shì)放弃(qì)买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做(zuò)一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他(tā)们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前(qián)发送了(le)提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一(yī)个季(jì)度(dù)内快速买(mǎi)入卖(mài)出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来台(tái)积电(diàn)是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美(měi)国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要(yào)高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在(zài)一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特(tè)看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还(hái)会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也(yě)并非如(rú)此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一个吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人(rén)可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能(néng)并(bìng)不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无(wú)论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行业的(de)变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我们希望能够在全国(guó)的每一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希(xī)望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国(guó)公众解释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的(de)后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的(de)事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次(cì)保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱(qián)的人(rén)会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政(zhèng)问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批评美(měi)联(lián)储失(shī)职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世(shì)界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各(gè)样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在(zài)目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的(de)行为(wèi)方(fāng)式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他(tā)们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不(bù)错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多(duō)少数额的(de)货(huò)币才能(néng)解决(jué)问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从(cóng)来(lái)不(bù)是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多(duō)地方市(shì)中心(xīn)的(de)空洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全(quán)的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注(zhù)这一(yī)团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不(bù)仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路(lù)的(de)长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持续的(de)优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百货(huò)商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人(rén)。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀(xiù)在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的(de)文(wén)化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出(chū)了一百年(nián)后(hòu)伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是(shì)一个国(guó)家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记(jì)录(lù)已经说明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在(zài)国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票(piào)拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配(pèi)上都存在(zài)各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子(zi)的(de)理解以及他们的建议(yì)。这(zhè)件事情(qíng)对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要(yào)学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明(míng)的投资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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