射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损额(é)分(fēn)别(bié)为961中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵9.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了(le)对外(wài)融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增(zēng)速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射(shè)频细分赛(sài)道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心建设中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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